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環(huán)保
從“大氣十條”、“水十條”的落地實(shí)施到環(huán)保“十三五”規(guī)劃及“土十條”的預(yù)期出臺(tái)，環(huán)保行業(yè)預(yù)計(jì)將帶來(lái)近20萬(wàn)億元的“大蛋糕”，上市公司則相繼開啟“爭(zhēng)搶收購(gòu)標(biāo)的”按鈕，并購(gòu)重組已成為環(huán)保行業(yè)發(fā)展的催化劑。
統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)A股環(huán)保行業(yè)并購(gòu)數(shù)量達(dá)86起，并購(gòu)金額逾220億元，同比增長(zhǎng)147%；與此同時(shí)，環(huán)保上市公司設(shè)立的并購(gòu)產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模超過200億元。在PPP模式下，行業(yè)對(duì)上市公司的資本實(shí)力、政府協(xié)調(diào)能力、綜合治理能力的要求不斷提高，上市公司為此開啟了并購(gòu)+再融資模式以期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的深度整合。
并購(gòu)熱度不減
廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)顯示，2014年以來(lái)，A股環(huán)保行業(yè)并購(gòu)顯著增多，環(huán)保行業(yè)上市公司的并購(gòu)數(shù)量達(dá)160起，總金額396億元，平均每筆并購(gòu)金額為2.5億元。
業(yè)內(nèi)人士指出，龍頭環(huán)保公司憑借其資金與平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，采取橫向并購(gòu)擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，或縱向拓展延伸產(chǎn)業(yè)鏈，以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)估值的“齊升”。而對(duì)于被并購(gòu)方而言，融資是這類環(huán)保公司的普遍訴求，尋求被并購(gòu)或IPO是其最終選擇。基于這一邏輯，2015年環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)熱度不減。
對(duì)于環(huán)保公司而言，只在某一領(lǐng)域深耕，空間有限，很難做大做強(qiáng)，通過同業(yè)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)主業(yè)壯大或區(qū)域擴(kuò)張、拓展產(chǎn)業(yè)鏈打造綜合環(huán)保服務(wù)商是環(huán)保類上市公司發(fā)展的一大特點(diǎn)。如瀚藍(lán)環(huán)境收購(gòu)冠創(chuàng)中國(guó)，走出南海，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域的拓展；中原環(huán)保收購(gòu)五龍口污水處理廠迅速擴(kuò)大污水處理規(guī)模；東江環(huán)保收購(gòu)如東大恒和珠海永興盛，夯實(shí)危廢處理主業(yè)等。
同時(shí)，相近環(huán)保產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域間的拓展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈條延伸也是今年環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的一個(gè)特點(diǎn)。比如桑德環(huán)境收購(gòu)河南恒昌，進(jìn)入再生資源貴金屬回收領(lǐng)域；聚光科技先后收購(gòu)鑫佰利、三峽環(huán)保，從監(jiān)測(cè)行業(yè)拓展到環(huán)境治理行業(yè)；天壕節(jié)能收購(gòu)北京華盛拓展天然氣業(yè)務(wù)；易世達(dá)收購(gòu)神光格爾木拓展光伏業(yè)務(wù)等。
值得一提的是，環(huán)保并購(gòu)基金的加速設(shè)立，使得該行業(yè)的并購(gòu)更為高效。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，環(huán)保行業(yè)上市公司與各類投資公司紛紛成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，總規(guī)模達(dá)200多億元，投資領(lǐng)域涉及固廢、水處理、大氣治理等多個(gè)領(lǐng)域。廣發(fā)證券分析指出，企業(yè)融資能力直接關(guān)系到其后續(xù)拿單能力，目前披露預(yù)案尚未完成的融資規(guī)模達(dá)220億元，再融資進(jìn)程值得關(guān)注。
此外，環(huán)保行業(yè)的投資邏輯也正在從過去的訂單驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)向直接入股型。今年，碧水源通過再融資引入國(guó)開金融作為戰(zhàn)投，并獲62億元資金，提升公司的資金實(shí)力和與政府的對(duì)接能力；桑德環(huán)境將公司的29.8%股份轉(zhuǎn)讓給清華控股，資金實(shí)力和資源對(duì)接力相應(yīng)大幅提升。
跨界并購(gòu)火爆
目前環(huán)保行業(yè)“工程+運(yùn)營(yíng)”的PPP模式成為趨勢(shì)，對(duì)資本實(shí)力、政府協(xié)調(diào)能力、綜合治理能力的要求逐漸提高，更多的企業(yè)為此開啟了并購(gòu)+再融資的模式，以期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合以及異地?cái)U(kuò)張。
同時(shí)，部分其他行業(yè)正面臨發(fā)展難題的公司通過并購(gòu)，切入環(huán)保行業(yè)，并成為今年并購(gòu)的另一大特點(diǎn)。“為切入環(huán)保行業(yè)我們加緊了并購(gòu)步伐，因?yàn)楹玫沫h(huán)保標(biāo)的十分稀缺，再不加快腳步，未來(lái)更難找到合適的標(biāo)的了。”東方園林副總裁張強(qiáng)告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
據(jù)中金公司研究員表示，2015年跨界收購(gòu)案例同比暴增333%，其增速超過了拓展型并購(gòu)。拓展型并購(gòu)的同比增速為143%。
以東方園林為例，由于“老本行”呈下滑態(tài)勢(shì)，公司通過收購(gòu)環(huán)保公司轉(zhuǎn)型環(huán)保綜合運(yùn)營(yíng)商。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)有超過22家非環(huán)保上市公司通過并購(gòu)、合資、資產(chǎn)注入的方式相繼涌入環(huán)保領(lǐng)域。
隨著國(guó)家對(duì)環(huán)保行業(yè)投入力度的加大，越來(lái)越多的傳統(tǒng)行業(yè)如鋼鐵、電氣、機(jī)械等行業(yè)公司紛紛轉(zhuǎn)型環(huán)保，以尋求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，這將帶來(lái)價(jià)值的重估。上市公司方面，主業(yè)為風(fēng)機(jī)制造的上風(fēng)高科通過收購(gòu)宇星科技切入環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)；主業(yè)為離心泵制造的南方泵業(yè)通過收購(gòu)金山環(huán)保切入污水處理行業(yè)；主業(yè)為水泥生產(chǎn)的ST秦嶺收購(gòu)從事廢舊電器拆解的中再生8家子公司進(jìn)入環(huán)保業(yè)；主業(yè)為燃煤鍋爐制造的華西能源收購(gòu)主營(yíng)脫硫催化劑的天河環(huán)境進(jìn)入環(huán)保業(yè)。
