全球并購進入“靜默期” 歐洲市場情緒謹慎

但除了今年1~2月份在美國出現(xiàn)了幾個大單，全球市場整個上半年不管是在并購單數(shù)還是并購價值方面，相比去年都出現(xiàn)了大幅下滑。

高偉紳律師事務(wù)所(CliffordChance)全球公司業(yè)務(wù)主管馬修·萊頓(MatthewLayton)對本報記者稱，通過對全球范圍內(nèi)370家公司董事會的調(diào)查得知，日前市場并購情緒仍然比較謹慎，各大公司仍然致力于改善本公司的負債表，并購數(shù)量非常有限，尤其是歐洲市場上企業(yè)的并購情緒較為謹慎。

歐洲市場挑戰(zhàn)

自歐債危機以來，處于去杠桿過程的歐洲企業(yè)一直作為并購市場標的被津津樂道，中國企業(yè)赴歐洲并購的新聞也頻頻出現(xiàn)，市場也普遍認為，目前歐洲企業(yè)的估值普遍低于或者處于相對合適的價值區(qū)間，但歐洲并購市場上半年并未如市場預(yù)期那般活躍。

萊頓稱，高偉紳對全球370個公司的調(diào)查顯示，目前公司比較謹慎，并購情緒不高，仍然專注于修復自家的資產(chǎn)負債表，專注于核心業(yè)務(wù)。

“歐洲市場上并購低迷的原因在于三個方面：一是歐洲經(jīng)濟增長的不確定性；二是匯率、歐元區(qū)存續(xù)的風險；三是社會問題比較嚴重，尤其是年輕人失業(yè)率平均20%以上的水平都對并購發(fā)起公司是一種風險，因此發(fā)起方會比較謹慎。”萊頓對媒體表示。

結(jié)構(gòu)性錯配

高偉紳德國業(yè)務(wù)主管阿恩特·斯坦格爾(ArndtStengel)表示，一方面是因為歐洲市場本身的挑戰(zhàn)，歐洲并購市場上還存在結(jié)構(gòu)性錯配的問題。

斯坦格爾介紹稱，歐洲一些具有并購價值的企業(yè)不缺現(xiàn)金，沒有意愿出售，而反之有資金需求的企業(yè)并購價值則稍顯不足，因此造成“出售價和購買價之間的差距很大”。

目前到歐洲尋求并購的企業(yè)一般希望借并購實現(xiàn)購買高科技知識、獲取品牌以及開拓市場等五個目標，因此具有吸引力的國家一般是英、德、法和北歐國家。

斯坦格爾以德國為例介紹稱，德國高科技方面有影響力的公司并沒有流動性方面的壓力，他們不急于出售公司，更不會打折出售，這跟收購方的出價產(chǎn)生很大的距離，導致很多項目流產(chǎn)；但同時南歐地區(qū)有很多公司則存在巨大的流動性壓力，希望出售一些資產(chǎn)，但對于中國或者亞洲企業(yè)又不具有吸引力。

萊頓建議對于德國出現(xiàn)的情況，中國公司如果有并購需求可以通過非正式的途徑接洽對方公司，通過合理議價達成協(xié)議。

中國企業(yè)并購熱情不止

中國企業(yè)一直被認為是全球市場上的并購邀約發(fā)起大戶，因為這些公司都存在著非常龐大的現(xiàn)金流，但伴隨著當前出現(xiàn)的銀行(行情專區(qū))間市場流動性緊缺以及經(jīng)濟增長下行壓力增強，有市場分析人士稱，如果銀行間流動性偏緊傳導至實體經(jīng)濟將會對中國企業(yè)的海外并購情緒產(chǎn)生一定的影響。

主要負責中國國有企業(yè)海外并購的高偉紳律師事務(wù)所北京代表處律師王彥峰對本報記者表示：“銀行間流動性緊缺尚未向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導，而且企業(yè)海外并購都存在自己的成熟戰(zhàn)略，不太容易改變，目前尚未看到中國企業(yè)海外并購情緒受到影響的跡象；而且銀行即便收緊房貸，也還是對項目的優(yōu)劣有所考慮，如果是合理的優(yōu)質(zhì)并購項目，還是會提供貸款的。”

據(jù)王彥峰介紹，87%的中國企業(yè)在海外并購中是使用自己的現(xiàn)金(包括自有現(xiàn)金和銀行貸款)完成交易，無需在資本市場上融資。

王彥峰還介紹說，中國企業(yè)目前海外并購遭遇的前兩大風險分別為后續(xù)的整合問題和匯率問題。

根據(jù)高偉紳所做的調(diào)查，90%的受訪企業(yè)比較擔心并購之后的整合風險；55%的受訪企業(yè)認為匯率風險需要考慮。這里的匯率風險主要是歐元的持續(xù)存續(xù)能力問題。