3月7日的螺紋鋼期貨開盤漲停,開啟了2016年鋼價的首輪快速上漲,一個半月之后,期貨增幅達到驚人的37%。不過,緊接著,一個讓人措手不及的俯沖迅速將鋼價硬生地拉了下來,到6月1日,期貨價格相較高位時下滑28%,再次回到了盈虧平衡點。
90天的時間里,中國鋼鐵經(jīng)歷了一番近年少有的暴漲暴跌。
這一輪期貨暴漲行情,令鋼鐵企業(yè)在經(jīng)歷了去年的嚴冬之后集體騷動了起來——現(xiàn)貨鋼價緊隨其后不斷攀高,高爐接連復產(chǎn)。僅僅一個多月的時間,中國鋼材日均產(chǎn)量在4月創(chuàng)歷史新高——9667.6萬噸。按照這樣的月產(chǎn)量,今年的鋼鐵產(chǎn)量很可能一舉超越2015年。
波詭云譎的價格令產(chǎn)能嚴重過剩的鋼鐵產(chǎn)業(yè),難題接連而至。不僅去產(chǎn)能的形勢可能變得更嚴峻,對于反應速度總是比價格慢上一拍的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè),在市場面前也變得無所適從,不僅成本變得不可控,產(chǎn)量更是無從計劃。
分析師王奕琳向經(jīng)濟觀察報表示,這一輪暴漲暴跌,在年初供需錯配的前提下,期貨炒作的力量起到了先導的作用。“進入6月之后,做多和做空的兩股力量又開始了博弈。”王奕琳告訴經(jīng)濟觀察報。
鋼企的心事
距離3月7日的拉漲停已經(jīng)二十多天,螺紋鋼期貨在搖擺中繼續(xù)攀爬,無論是鋼材期貨市場還是現(xiàn)貨市場,緊張的氣氛一點也沒有退散。到4月21日,螺紋鋼期貨價格終于在一路猛跑中到達本年度的峰頂。
為提前鎖定未來的價格風險,作為唐山最大的民營鋼廠,國豐鋼鐵近年一直在鋼材期貨、甚至原材料期貨上買入套保。
不過,像國豐鋼鐵一樣懂得利用期貨規(guī)避價格風險的企業(yè),在中國鋼鐵行業(yè)中依然是少數(shù),更多的生產(chǎn)企業(yè)在今年頗為情緒化的市場面前顯得很被動。
從3月初到6月初,三個月的時間里,中國鋼材市場發(fā)生了一輪令他們始料不及的暴漲暴跌行情。
3月7日,夜盤一開市,螺紋鋼期貨主力合約強勢漲停,單日漲幅達到8%。此后,全國鋼材市場全面飄紅,價格一天幾次拉漲。
現(xiàn)貨價格幾乎在同步飆升。3月14日,武鋼出臺了四月鋼材價格政策:熱軋品種價格上調(diào)260元/噸,冷軋板卷品種價格上調(diào)280元/噸,此次調(diào)價政策已是武鋼自2016年2月份以來連續(xù)第三個月上調(diào)冷熱品種期貨價格。一個月之后,武鋼宣布再提價。
不過,鋼鐵價格很快俯沖。
4月29日,鋼價重啟下滑通道,到6月1日,螺紋鋼期貨價格已經(jīng)跌破2000點,比之最高點時下滑28%。
一升一降之間,這一輪鋼鐵價格震蕩幅度達到65%。
生產(chǎn)總是慢價格一大拍的鋼鐵企業(yè)對這樣是情形感到很恐懼。“價格波動對生產(chǎn)的影響太大了。”馬力對經(jīng)濟觀察報表示,“對內(nèi)供應、對外營銷,價格對鋼企的影響是全面的。市場穩(wěn)定的情況下企業(yè)對生產(chǎn)會更有控制力,如果鋼價波動較大,不僅成本變得不可控,產(chǎn)量更是無從計劃。”
與國豐鋼鐵在期貨市場可以自由操作有所不同,國有企業(yè)在期貨市場受到體制的嚴格管控。上海鋼聯(lián)研究中心主任曾節(jié)勝向經(jīng)濟觀察報表示,“目前,參與期貨市場的民營鋼企更多,比如沙鋼集團做一些套期保值等,在國內(nèi)鋼企里名聲也很大。”
王 奕琳告訴經(jīng)濟觀察報,在鋼材的期貨市場中,現(xiàn)貨企業(yè)的參與度相對較低,首先表現(xiàn)在企業(yè)參與比例的低,再者,交易量也相對較少,對于套期保值來說,對沖的量 還是不夠。“在現(xiàn)貨企業(yè)參與太少的情況下,投資的力量在期貨市場中毫無疑問地占據(jù)主導。”她說。“中國鋼鐵企業(yè)運用金融工具進行價格風險規(guī)避的意識和能力 依然很有限。”王奕琳說。
罕見漲跌背后
“進入6月份之后,隨著鋼材價格進入盈虧平衡點,做多和做空的兩股力量又開始博弈了。”王奕琳分析。
現(xiàn)貨市場的動蕩甚至有過于期貨。
根據(jù)數(shù)據(jù),上海地區(qū)的三級螺紋鋼現(xiàn)貨在3月1日價格還只有1930元/噸,3月8號就到了2430元/噸,此后的半個月時間里,鋼材價格一路震蕩上升,到4月21日達到了2900元/噸,漲了將近1000元/噸,漲幅達到50%。從4月29號開始,現(xiàn)貨開啟下滑通道,到6月2日降至2000點,比之最高點,又下滑31%。一升一降之間,振幅達到81%。
這 是過去幾年當中罕見的一次暴漲暴跌。“在我們看來。此輪暴漲實際是存在演進的序列的。”王奕琳分析,暴漲是分兩個階段進行,第一階段年初的供給不足、需求 則旺盛超出了市場預料,出現(xiàn)了供需錯配,期貨市場產(chǎn)生良好預期。緊接著第二個階段,也就是在2700點附近一直到4月22日沖頂,這個時間段伴隨著鋼鐵貿(mào) 易商的大量資金涌入現(xiàn)貨市場,倒賣更加活躍,此時現(xiàn)貨和期貨之間形成了互相的哄抬。“如果說年初價格剛剛漲起來的時候鋼廠存在復產(chǎn),那時鋼廠的態(tài)度也是猶 豫的,原因是此前形勢太過于嚴峻,對后市不看好,而且利潤也不夠高,再者,資金也沒有到位。但漲了一個月之后,這些條件就具備了。鋼廠終于開足馬力,4月 均產(chǎn)量創(chuàng)了歷史的新高,供需格局此時發(fā)生了轉(zhuǎn)變,到五月底的價格又回到了盈虧平衡的狀態(tài)。”
王奕琳的分析和冶金工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展研究中心期貨研 究中心主任李燕杰不謀而合。“實際上,從去年底到今年初,整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的去庫存已經(jīng)非常極端了。”李燕杰說,“那時候大家是非常悲觀的。一方面企業(yè)在拼 命去產(chǎn)能,一方面關(guān)停的產(chǎn)能也比較多,年初宏觀政策對需求有一定刺激效應,同時又逢傳統(tǒng)需求旺季的來臨,市場的基本面已經(jīng)支持漲價了,市場預期在這個時候 發(fā)生變化也就是必然的了。”“這一波上漲過程,現(xiàn)貨價格是跟著期貨走的,期貨起到了很明顯的價格發(fā)現(xiàn)作用。”王奕琳表示。
不過,期貨對現(xiàn)貨 這種價格發(fā)現(xiàn)或者說在一定程度上的價格引導,在不同時間段發(fā)揮的效力有所不同。王奕琳告訴經(jīng)濟觀察報,這要看當下期貨市場有沒有資金炒作,以及供需的情 況。換言之,鋼價的主要影響因素是來源于供需還是來源于金融市場,不同階段二者影響力是不一樣的。“期貨產(chǎn)品本身就兼具金融屬性和商品屬性。金融屬性,美 聯(lián)儲加不加息、本國貨幣政策如何,這些因素在短期內(nèi)作用明顯的話,期貨的價格就會比現(xiàn)貨價格先有反應。但在某一段時間,如果是由供需面來決定的話,那么現(xiàn) 貨價格就會先反應,但是,即便在這種情況下,現(xiàn)貨資金哄抬的力量也可能不敵期貨的炒作力量,期貨價格的反應又會反超現(xiàn)貨。”
2009年3月螺紋鋼期貨正式推出。根據(jù)中鋼期貨對過往的分析,在每一次鋼材價格出現(xiàn)拐點(上漲或是下跌)的時候,基本都是期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨。“當然也會出現(xiàn)現(xiàn)貨價格拐點早于期貨的情況,但總體比較少。”王奕琳介紹。
“另一個值得關(guān)注的背景是,今年股市情況不好,大宗商品本來就容易被關(guān)注,大宗商品中唯獨黑色金屬沒有外盤,不像其他大宗商品,外盤可以起到價格制衡的作用。當然,最后別忘了,年初的時候處于一個史無前例的價值洼地。”王奕琳說。
除 此之外,王奕琳表示,黑色原材料期貨的主力合約交割時間是一、五、九月,成材交割時間是一、五、十月,都是不連續(xù)的,因為中間的時間不能交割,也存在被投 機力量控制的可能。“理論上,參與的主體越多,越豐富,越能更好的發(fā)揮期貨產(chǎn)品價格發(fā)現(xiàn)的作用。”李燕杰表示,“鋼企能夠有效地利用期貨工具進行套期保 值,既有助于企業(yè)應對市場風險,又能提高企業(yè)經(jīng)營能力,也有助于期貨價格更好的收斂于現(xiàn)貨,更有效地反映市場基本面,而期貨作為套期保值工具也會更加好 用,這是一種良性循環(huán)。”
去產(chǎn)能再陷困局
有人這樣總結(jié)2015年的鋼鐵市場:鋼價暴跌、產(chǎn)銷首降、虧損過半、成本回落難救主。
來 自中鋼協(xié)的統(tǒng)計,2015年下半年鋼協(xié)會員企業(yè)日均粗鋼總產(chǎn)量便一直在震蕩中不斷下滑,產(chǎn)銷兩滯,傳統(tǒng)的金九銀十和冬儲在這一年均沒有出現(xiàn)。進入十月中旬 之后,產(chǎn)量的下滑尤其明顯,到2015年末達到全年最低谷,日均產(chǎn)量只有150多萬噸,而這一年的日產(chǎn)峰值在180萬噸左右。
考慮到納入統(tǒng)計的會員單位規(guī)模相對較大,那些較小的鋼廠并未納入統(tǒng)計,而這部分鋼廠更容易“見機行事”,停產(chǎn)會更加得主動,整個鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)量下滑更多。
然而,經(jīng)歷了無比晦暗的嚴冬之后,2016年春天這波出人意料的暴漲行情令鋼鐵企業(yè)集體騷動了起來。一輪久違的大面積復產(chǎn)潮由此產(chǎn)生。
3月以來,各大數(shù)據(jù)平臺的監(jiān)測紛紛顯示,高爐重新點火的數(shù)量在不斷增加,這其中不乏一些死灰復燃的僵尸型企業(yè)。僅僅一個多月的時間,中國鋼鐵日均產(chǎn)量強力恢復,最終在4月份達到了歷史的新高。
根 據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù),今年前四個月國內(nèi)鋼材累計產(chǎn)量3.69億噸,同比去年增長七個百分點。按照這一形勢,2016年鋼鐵產(chǎn)量最終很可能又超越過去的一年。“鋼價 拉漲之后,企業(yè)產(chǎn)量就不愿再打壓下去了,除非價格又低到了完全無法忍受的地步??梢哉f,鋼鐵市場始終處于一種供需兩端不斷博弈的狀態(tài)。如今價格再次大幅回 調(diào),但出于慣性,鋼企的生產(chǎn)卻很難對這一的回馬槍進行快速地響應。”國豐鋼鐵公司市場研究員于會會說。
敏感而多變的價格波動已成為鋼企最為 撓頭的問題。業(yè)內(nèi)觀察人士告訴經(jīng)濟觀察報,對于大宗商品現(xiàn)貨來說,市場最需要的是穩(wěn)定,尤其是穩(wěn)定的價格體系,這對于生產(chǎn)和經(jīng)營是最為重要的前提。但對大 宗商品而言,供給側(cè)相對需求側(cè)的滯后性明顯,鋼鐵也不例外,正因如此,動蕩讓鋼鐵企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中面臨著種種不確定性因素。
鋼鐵產(chǎn)量在這樣的不確定性中失去了方向,行業(yè)面臨的去產(chǎn)能形勢再度變得嚴峻,企業(yè)連年糟糕的盈利狀況也再度變得不可預料。
2016年6月8日,2077元/噸,這是上海期貨交易所螺紋鋼1610的終盤報收價格。如同王奕琳所說,中國鋼鐵市場做空和做多的力量依然在博弈。下半年會是怎樣的形勢,沒有人說得清。