編者按：近日，我國今年上半年去產(chǎn)能成績單相繼亮相。數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，
鋼鐵、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能分別完成全年任務(wù)的47%、38%。與此同時，8 月4日，中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，上半年納入統(tǒng)計的99家大中型鋼企會員實現(xiàn)利潤總額125.87億元，同比大增4.27倍。對此，分析人士認為，2016年 是國企改革深化年，也是清理過剩產(chǎn)能之年，供給側(cè)改革將引發(fā)周期股反彈。下半年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將加速鋼鐵、煤炭、有色和建筑材料等四大產(chǎn)能過剩行業(yè)“瘦 身”，未來相關(guān)企業(yè)重大資產(chǎn)重組機會大增，有望迎來投資良機。今日本版特對上述四大行業(yè)及其龍頭公司進行分析梳理，以供投資者參考。
鋼鐵 供給側(cè)改革進程將加快
鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點任務(wù)之一，而隨著去產(chǎn)能成果初現(xiàn)、基建項目發(fā)力，今年上半年鋼鐵行業(yè)景氣度出現(xiàn)回暖跡象。
具體來看，據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會發(fā)布的指數(shù)報告顯示，7月份國內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)重回擴張區(qū)間，環(huán)比回升5.1個百分點至50.2%，行業(yè) 景氣度回升明顯。此外，河北省冶金行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，河北省鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)環(huán)比上升8.8個百分點至50.00%。從上述指數(shù)的變化情況來看，隨著近 期鋼價的持續(xù)上漲，加之成本依然偏低，鋼廠二季度盈利總體保持在不錯的水平。
商品價格方面，從期指上看，據(jù)《證券日報》市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年以來螺紋鋼主力合約累計上漲42.26%，最新收盤價為2538元/噸，值得一提的是，近期該合約表現(xiàn)出眾，自6月份以來累計漲幅高達28.31%，顯示出市場對于鋼鐵業(yè)即將來臨的銷售旺季的看好。
政策面上，7月27日召開的國務(wù)院常務(wù)會議聽取了上半年鋼鐵、煤炭領(lǐng)域去產(chǎn)能情況匯報，認為要按照中央經(jīng)濟工作會議部署和政府工作報告要求，堅持地方主責(zé)、企業(yè)主體，發(fā)揮市場機制作用，更有效推動去產(chǎn)能。
8月4日，鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能和脫困發(fā)展工作部際聯(lián)席會議在北京召開。會上，國家發(fā)展和改革委員會主任徐紹史強調(diào)，要加緊推進去產(chǎn)能各項工 作，確保完成2016年目標(biāo)任務(wù)。各地要把責(zé)任層層細化分解到具體的企業(yè)、項目和負責(zé)人，確保每項工作、每個時間節(jié)點都有人負責(zé)、有人督查。同時，會議明 確，要嚴格控制新增產(chǎn)能，各地不得以任何名義、任何方式再備案新增產(chǎn)能的鋼鐵項目，三年內(nèi)停止審批新建煤礦項目，堅決防止產(chǎn)能“邊減邊增”。
此外，會議還通報了目前中國鋼鐵和煤炭去產(chǎn)能進展情況。其中，鋼鐵方面，官方數(shù)據(jù)顯示，今年1月份-7月份全國28個產(chǎn)鋼地區(qū)和中央企業(yè)累計完成壓 減煉鋼產(chǎn)能2126萬噸，占全年任務(wù)量的47%。其中，包括浙江等在內(nèi)的4個省份已經(jīng)完成全年任務(wù)；包括河北、遼寧等在內(nèi)的8個省份工作進度在10%- 35%之間；超過10個省份化解鋼鐵過剩產(chǎn)能工作尚未實質(zhì)性啟動。
對此，分析人士表示，伴隨著下半年更大的去產(chǎn)能壓力，鋼材市場供需格局有望進一步改善，為鋼價反彈提供強大支撐。
市場表現(xiàn)方面，據(jù)統(tǒng)計顯示，7月份以來，兩市30只可交易鋼鐵股中，有22只個股股價實現(xiàn)上漲，占比73.33%。其中，方大特鋼（22.24%）、三鋼閩光（13.74%）、杭鋼股份（13.00%）、太鋼不銹（10.44%）等個股期間累計漲幅均超過10%，此外，物產(chǎn)中拓、大冶特鋼、首鋼股份、鞍鋼股份、馬鋼股份、河鋼股份、南鋼股份、新興鑄管、沙鋼股份等個股也有不錯表現(xiàn)。
業(yè)績方面，截至昨日，共有4家鋼鐵公司已披露今年中報，其中，南鋼股份業(yè)績實現(xiàn)翻番，沙鋼股份、安陽鋼鐵本報告期均實現(xiàn)同比扭虧。
投資策略上，廣發(fā)證券表 示，“需求側(cè)托底穩(wěn)增長、供給側(cè)深化結(jié)構(gòu)性改革”是2016年兩大重點工作，堅定看好供給側(cè)改革和國企改革。盈利水平或是推動鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的突破口，在 下半年盈利無法持續(xù)改善的前提下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進程或?qū)⒓铀俾涞?，過剩產(chǎn)能有望加速“出清”；改革和轉(zhuǎn)型過程中，特鋼將在軍工、核電、航天航空、汽 車、高鐵等領(lǐng)域承擔(dān)重任，能源結(jié)構(gòu)升級將倒逼油氣管網(wǎng)加速建設(shè)，可關(guān)注特鋼和鋼管領(lǐng)域的投資機會。維持鋼鐵板塊“買入”評級，重點推薦低估值龍頭、有轉(zhuǎn)型 預(yù)期、有土地資源和業(yè)績增長明確的公司，重視國企改革、“一帶一路”、京津冀一體化等主題性投資機會。8月份重點推薦：玉龍股份、首鋼股份、河鋼股份、寶鋼股份、新鋼股份。
煤炭 供給收縮產(chǎn)業(yè)回暖
去產(chǎn)能是今年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的首要任務(wù)。在國務(wù)院明確了煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展目標(biāo)后，多個政府部門又陸續(xù)發(fā)布了專項配套文件。其中， 國家發(fā)改委、人社部、國家能源局、國家煤礦安監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進一步規(guī)范和改善煤炭生產(chǎn)經(jīng)營秩序的通知》要求，引導(dǎo)煤炭企業(yè)按照276個工作日減量生 產(chǎn)。這一政策對煤炭市場的影響可謂舉足輕重。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)原煤產(chǎn)量16.3億噸，同比減少1.75億噸，下降9.7%。從月度產(chǎn)量變化看，4月份、5月份、6月份降幅分別為11%、15.5%和16.6%，降幅逐步擴大。
供給收縮疊加產(chǎn)業(yè)回暖，煤炭股延續(xù)上漲態(tài)勢。7月份以來，超過30只煤炭股實現(xiàn)上漲，新大洲A期間累計漲幅居首，達到39.49%，紅陽能源緊隨其后，期間累計漲幅為27.27%，寶泰隆期間累計漲幅也超過20%，達到25.13%，此外，冀中能源（17.67%）、潞安環(huán)能（14.83%）、美錦能源（12.28%）、*ST百花（12.05%）、*ST新集（10.19%）、中煤能源（10.08%）等個股期間累計漲幅也均超10%。
雖然進入8月份市場再度出現(xiàn)調(diào)整，但是部分煤炭股還是表現(xiàn)出了強勢特征，有20只個股逆市上漲，寶泰隆期間累計漲幅超過10%，達到17.25%，*ST百花、新大洲A、紅陽能源、云煤能源、山西焦化等個股期間累計漲幅也均在5%以上。
業(yè)績方面，部分煤炭行業(yè)上市公司業(yè)績已有小幅改善。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至昨日收盤，在已披露中報及中報業(yè)績預(yù)告的煤炭行業(yè)上市公司中，*ST神火上半年凈利潤增長324.42%，此外，上海能源、美錦能源、中煤能源、陜西煤業(yè)預(yù)計上半年凈利潤同比也均翻倍，分別為2284.74%、534.47%、153.87%、129.32%，而*ST煤氣也預(yù)計上半年凈利潤增長幅度為22.42%。
對此，分析人士普遍指出，由于煤價上行，二季度各公司業(yè)績已有改善跡象，三季度、四季度煤價將仍處近期高位，預(yù)計行業(yè)業(yè)績環(huán)比有望繼續(xù)改善。
近期煤炭市場繼續(xù)向好，由于各地限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴格，加上短期下游需求增加，各地煤價繼續(xù)上漲，其中港口動力煤漲幅達到25元/噸，漲價有所加 速。廣發(fā)證券表示，短期來看，動力煤8月份火電需求仍處于高位，而目前港口和電廠庫存都處于低位，預(yù)計在庫存出現(xiàn)明顯上漲之前煤價仍將快速上漲；而煉焦煤 目前雖然處于焦煤消費淡季，但由于鋼鐵產(chǎn)量仍處于高位，產(chǎn)業(yè)鏈焦煤庫存也處于低位，預(yù)計9月份、10月份旺季后焦煤價格有望持續(xù)上漲。中長期預(yù)計行業(yè)有望 從產(chǎn)能過剩逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬杌酒胶狻?/div>
另外，板塊方面，2016年以來煤炭板塊跑贏大盤，但相比歷史水平及其他行業(yè)，煤炭行業(yè)仍被低估，重點推薦地方龍頭公司，特別是具有提價預(yù)期的焦煤公司，例如潞安環(huán)能、陽泉煤業(yè)、西山煤電、冀中能源、陜西煤業(yè)等。
中信建投也注意到最近鋼鐵和焦炭價格在筑底盤整之后又開始反彈，鋼廠和焦化廠盈利空間擴大，煉焦煤的價格再獲支撐，近期由于局部供給偏緊，產(chǎn)地焦煤 價格已出現(xiàn)小幅上漲，未來9月份將進入基建和房地產(chǎn)開工旺季，煉焦煤價格的上調(diào)預(yù)期或?qū)⒌玫酱_認。動力煤漲價將得以延續(xù)，煉焦煤受下游需求支撐或?qū)⑸蠞q， 煤炭企業(yè)下半年業(yè)績也將明顯回升，再次強調(diào)板塊較好的投資機會，配置方面建議繼續(xù)關(guān)注：西山煤電、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、*ST神火、盤江股份、冀中能源、陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能等。
有色 鋁鋅兩品種被機構(gòu)看好
在供給側(cè)改革去產(chǎn)能以及穩(wěn)增長雙重任務(wù)下，今年以來有色金屬行業(yè)中的鋁、銅等工業(yè)金屬基本面出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。
根據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，我國規(guī)模以上有色金屬企業(yè)工業(yè)增加值同比增長9.2%，在12個工業(yè)行業(yè)中位居第二。十種有色金屬產(chǎn)量 2512萬噸，同比增長0.1%，增幅回落0.2個百分點，其中，銅、鋁、鉛、鋅產(chǎn)量分別為403萬噸、1532萬噸、197萬噸、303萬噸，同比分別 增長7.6%、-1.9%、2.8%、-0.9%。
而從商品期指上看，上述工業(yè)金屬合約價格也出現(xiàn)了顯著反彈，具體來看，據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計顯示，今年以來滬鋅主力合約累計上漲 29.97%，最新收盤價為17435元/噸；滬鋁主力合約累計漲幅為12.94%，最新收盤價為12220元/噸；滬鉛主力合約年內(nèi)累計上漲 5.88%，最新收盤價為13945元/噸；滬銅主力合約累計上漲2.65%，最新收盤價為37620元/噸。
期貨合約價格的反彈顯示行業(yè)供需關(guān)系正逐步改善，不過機構(gòu)也普遍認為，行業(yè)供給側(cè)改革依然任重道遠，其中，東北證券表示，雖然有色金屬行業(yè)出現(xiàn)了可喜的改善，但長遠來看，有色金屬市場需求仍然低迷，行業(yè)長期積累的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩、市場供求失衡等深層次矛盾和問題仍然存在，整個工業(yè)在調(diào)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)型升級方面任務(wù)依然較重。
政策面上，今年6月份國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于營造良好市場環(huán)境促進有色金屬工業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），在化解 產(chǎn)能過剩方面，《指導(dǎo)意見》提出爭取電解鋁產(chǎn)能利用率保持在80%以上等具體目標(biāo)，并明確了嚴控新增產(chǎn)能、積極推動低效產(chǎn)能退出、擴大市場應(yīng)用等多方面去 產(chǎn)能重點任務(wù)。對此，分析人士表示，有色金屬行業(yè)是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要一環(huán)，《指導(dǎo)意見》的印發(fā)顯示了管理層對于行業(yè)改革的重視，將指導(dǎo)、促進有色金 屬行業(yè)整體的轉(zhuǎn)型與升級。
從相關(guān)個股的市場表現(xiàn)來看，7月份以來，在40只可交易的銅、鋁、鉛、鋅等工業(yè)金屬類個股中，有29只個股股價均實現(xiàn)上漲，占比超七成。其中，興業(yè)礦業(yè)（48.80%）、金貴銀業(yè)（42.37%）、西部礦業(yè)（27.49%）、豫光金鉛（20.96%）、建新礦業(yè)（18.31%）、天山紡織（17.64%）、盛達礦業(yè)（14.99%）、中色股份（14.84%）、明泰鋁業(yè)（12.44%）、華鈺礦業(yè)（11.06%）、馳宏鋅鍺（10.13%）等11只個股7月份以來累計漲幅均在10%以上。
投資策略上，東興證券建 議關(guān)注頂層設(shè)計中供給側(cè)改革重點部署的工業(yè)金屬板塊，看好其中基本面較好的鋁、鋅品種。在政策的引導(dǎo)下，減產(chǎn)效應(yīng)、庫存及出口稅率降低以及電解鋁下游需求 的逐步回暖和鋁生產(chǎn)成本的支撐，這些因素共振將支撐鋁價趨勢向好；今年全球鋅礦產(chǎn)量下降，進口鋅精礦加工費也呈下降走勢，顯示鋅精礦供應(yīng)仍偏緊，鋅庫存走 勢也有下降趨勢，同時鋅下游主要消費領(lǐng)域也逐漸回暖，預(yù)計2016年下半年鋅價仍有上升空間。個股方面，受益于鋁、鋅價格上漲，彈性較大的標(biāo)的為云鋁股份、中孚實業(yè)、西藏珠峰。
此外，對于行業(yè)整體投資機會，該券商還建議把握有業(yè)績確定性的子板塊，看好新能源汽車長期發(fā)展趨勢，而隨著新能源汽車銷量的快速增長，核心材料碳酸鋰供應(yīng)格局仍維持偏緊局面，今年下半年碳酸鋰價格大概率仍將維持高位，因此產(chǎn)業(yè)鏈上游鋰資源板塊仍是需要關(guān)注的熱點。
建材 玻璃水泥價格上漲景氣回升
本周，建材板塊表現(xiàn)活躍，在可交易的63只建材股中，期間股價實現(xiàn)上漲的個股有37只（上證指數(shù)本周累計下跌0.09%），占比58.73%。其中，ST獅頭、尖峰集團本周累計漲幅均超5%，分別達到6.74%、5.86%， 另外，巨龍管業(yè)（4.58%）、寧夏建材（4.09%）、金剛玻璃（4.06%）、四川金頂（3.97%）、納川股份（3.93%）、祁連山（3.55%）、西部建設(shè)（3.54%）、揚子新材（3.49%）、海螺水泥（3.09%）、太空板業(yè)（3.08%）和南玻A（3.04%）等個股期間累計漲幅均在3%以上。
資金流向方面，據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計顯示，本周板塊內(nèi)共有28只個股呈現(xiàn)大單資金凈流入態(tài)勢，其中，巨龍管業(yè)、納川股份、同力水泥、海螺水泥、東方雨虹、四川金頂?shù)葌€股本周累計大單資金凈流入均在5000萬元以上，分別為8713.85萬元、7743.85萬元、6970.7萬元、6568.43萬元、5170.07萬元和5053.07萬元；另外，冀東水泥（4026.38萬元）、ST獅頭（3211.02萬元）、旗濱集團（2839.9萬元）、天山股份（2437.03萬元）、祁連山（2103.94萬元）、青松建化（1973.01萬元）、金剛玻璃（1264.73萬元）、海南瑞澤（1126.27萬元）和華新水泥（1047.89萬元）等個股本周也獲得超1000萬元的大單資金追捧，上述15只個股累計吸金6.03億元。
對此，分析人士指出，本周建材板塊表現(xiàn)活躍主要受到諸多利好因素的影響。第一，水泥價格上漲。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的跟蹤數(shù)據(jù)，上周全國水泥市場價格環(huán)比 上漲1%。尤其值得關(guān)注的是河北唐山地區(qū)水泥熟料價格7月份連續(xù)兩次上調(diào)，累計上調(diào)50元/噸，主要是由于金隅冀東兩大集團重組后帶來的協(xié)同效應(yīng)以及七月 下旬企業(yè)生產(chǎn)線停窯限產(chǎn)30%，供給收縮導(dǎo)致邊際供需的改善；7月28日，2016年黃河中下游地區(qū)水泥穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益市場論壇召開，后期重點關(guān)注湖 北、河南區(qū)域水泥價格的上漲。總體來看，在局部地區(qū)價格恢復(fù)性上漲的帶動下，水泥行業(yè)景氣度有望逐漸回暖。
第二，需求拉漲價格，產(chǎn)量持平庫存減少。此輪玻璃上漲周期始于2015年下半年，2016年一季度銷售淡季影響下有所回落，進入4月份后基本呈單邊 上漲趨勢。公開數(shù)據(jù)顯示，截至7月底在產(chǎn)產(chǎn)能同比增長1%，價格同比增長15%，庫存同比下降7%。市場普遍認為，行業(yè)正處于新一輪周期的上升時期，預(yù)計 下半年每噸再漲80元是大概率事件，目前全國玻璃平均價格1265元/噸，下半年旺季時或達到1350元/噸。在此背景之下，玻璃行業(yè)景氣度可能在明年一 季度或者上半年出現(xiàn)拐點。
第三，5月份，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》），就今后一段時期化解水泥、平板玻璃行業(yè)過 剩產(chǎn)能，加快建材工業(yè)轉(zhuǎn)型升級，促進建材企業(yè)降本增效實現(xiàn)脫困發(fā)展作出具體部署?！兑庖姟诽岢觯?到2020年，再壓減一批水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率回到合理區(qū)間；水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)量排名前10家企業(yè)的生產(chǎn)集中度達60%左右；建材產(chǎn)品 深加工水平和綠色建材產(chǎn)品比重穩(wěn)步提高，質(zhì)量水平和高端產(chǎn)品供給能力顯著增強，節(jié)能減排和資源綜合利用水平進一步提升；建材工業(yè)效益好轉(zhuǎn)，水泥、平板玻璃 行業(yè)銷售利潤率接近工業(yè)平均水平，全行業(yè)利潤總額實現(xiàn)正增長。
對于板塊的投資機會，華安證券表示，可關(guān)注建材行業(yè)細分領(lǐng)域中的水泥行業(yè)，若基建與地產(chǎn)業(yè)的向好邏輯得以延續(xù)，水泥行業(yè)的盈利有望在今年三季度觸底 反彈，龍頭水泥上市公司有望得到青睞，包括海螺水泥、華新水泥等。玻璃行業(yè)方面，在供給側(cè)改革發(fā)力，落后產(chǎn)能淘汰提速的背景下，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型才能謀求更高的利 潤。當(dāng)前超薄玻璃、3D玻璃、彩色玻璃等符合未來行業(yè)升級趨勢的品種，推薦受益股凱盛科技、金晶科技等
