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八大項目上馬 鋼鐵價格下跌空間有多大?

[ ]  [ 告訴好友 ]  [ 打印本文 發(fā)布日期:2016-05-23      
  2016年4月22日,國內(nèi)鋼價處于階段性高位,螺紋鋼、中板、熱卷、冷卷均價較2015年12月的歷史低位大漲1200-1400元/噸。這一天之后,國內(nèi)鋼價高位回落,兩周累計大跌約200元。5月9日,唐山鋼坯價格已跌至2000元附近。在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩并未實質(zhì)性化解的態(tài)勢下,鋼價過快上漲勢必引發(fā)產(chǎn)能重新釋放,也注定了供小于求只能是階段性現(xiàn)象。非理性暴漲之后必有暴跌,只是跌幅多大?何時止跌?是市場較為關(guān)注,也是較難預測的疑問。
 
  一、期貨多頭獲利平倉離場,是鋼價下跌的導火索
 
  4月下旬,國內(nèi)鋼價出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的導火索,是三大交易所連續(xù)下發(fā)十幾道監(jiān)管令,大幅提高期貨品種手續(xù)費標準,縮短夜盤交易時間等,導致部分多頭獲利平倉離場,期卷、期螺大幅下挫,縮量減倉,并打擊現(xiàn)貨市場信心,跟隨大跌。
 
  5月9日,期螺1610合約封死跌停,午收2175元/噸,較上海市場螺紋鋼價格貼水375元/噸;期卷1610合約封死跌停,午收2308元/噸,較上海市場熱卷價格貼水462元/噸。相較于4月中旬期螺1610合約400多萬手的持倉量,目前已降至330多萬手。
 
  二、鋼市供需關(guān)系打破緊平衡,是鋼價下跌的本質(zhì)
 
  (1)5、6月份,全國鋼鐵產(chǎn)量還將繼續(xù)攀升。據(jù)鋼聯(lián)資訊測算,目前唐山鋼廠螺紋鋼噸鋼利潤在500-600元,后期復產(chǎn)的鋼廠還在陸續(xù)增加。同時,海鑫鋼鐵、松汀鋼鐵等點火的高爐,爐況進入穩(wěn)定順行還需一段時間。
 
  與此同時,市場過度炒作“供給側(cè)改革”概念,“5年再去粗鋼產(chǎn)能1億至1.5億噸”的效果。盡管鋼鐵行業(yè)每年都制定淘汰落后產(chǎn)能任務量,但依靠“等量或減量置換”政策,新的鋼鐵產(chǎn)能還在形成。
 
  2015年至今,全國有八個大型鋼鐵項目開工,產(chǎn)能合計2700萬噸,多為搬遷改造項目。即通過淘汰落后產(chǎn)能,等量或減量新建更為先進的生產(chǎn)線,走高端精品路線。雖然全國鋼鐵產(chǎn)能凈增的情況已被遏制,“雙高”品種的比例在上升,但鋼鐵產(chǎn)能并未有明顯減少,產(chǎn)能嚴重過剩的格局還將長期存在。
 
  (2)從一些經(jīng)濟指標來看,下游用鋼需求增長動力也在趨弱。根據(jù)廣發(fā)證券跟蹤,4月份64個城市一手房成交環(huán)比下降2%左右,同比增長60%,但增速較上月放緩19個百分點??紤]到熱點城市收緊房地產(chǎn)政策,加上前期購房需求充分釋放,下半年樓市成交量增速或放緩,房地產(chǎn)投資難改低速增長態(tài)勢。
 
  作為基建投資的先行指標,4月建筑業(yè)新訂單指數(shù)為50%,較上月回落0.5個百分點,處于枯榮分水線。同時,地方財政收支矛盾加劇,尤其是5月份營改增試點范圍擴大,可能導致地方稅收下降,影響地方基建項目的推進。
 
  3、4月份國內(nèi)鋼價大漲,主要是在鋼廠成品材供應不足的格局下,依靠旺季疊加“寬貨幣+寬財政”效應,房地產(chǎn)及基建投資明顯回暖,導致鋼市供需階段性錯配。不過,隨著南方雨季即將來臨,加上房地產(chǎn)、基建投資增速攀升存疑,5、6月份鋼市供需矛盾加劇。
 
  三、鐵礦石供大于求格局未變,鋼材成本下移空間較大
 
  2016年,進口礦價多數(shù)時間段跟隨鋼價變動。前期進口礦價能攀至60美元以上,很大程度上是因為鋼廠盈利可觀,對高價礦接受程度提高,并提高了庫存使用天數(shù)。
 
  不過,鐵礦石供大于求的格局并未扭轉(zhuǎn)。隨著鋼價回落,市場悲觀心態(tài)濃厚,鋼廠對進口礦采購謹慎,打壓意愿增強。4月我國進口鐵礦石8392萬噸,同比增長4.6%,海外礦山發(fā)貨量繼續(xù)維持高位,國內(nèi)礦山也在陸續(xù)復產(chǎn)。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)跟蹤,截至5月6日,國內(nèi)45個進口礦港口庫存量突破1億噸。
 
  盡管因焦煤資源緊缺,焦炭價格堅挺,但中長期來看,50美元是進口礦價的支撐位,鋼材成本下移的空間也比較大,不排除后期螺紋鋼成本跌至2000元左右。
 
  四、鋼廠、貿(mào)易商以及終端用戶鋼材庫存普遍回升
 
  進入5月份,鋼廠、貿(mào)易商以及終端用戶的鋼材庫存,均出現(xiàn)回升跡象。一方面,在前期鋼價大漲階段,終端用戶積極采購,庫存得到補充。另一方面,隨著鋼廠復產(chǎn)加快,新增資源陸續(xù)流入市場,但出于價格恐高,終端采購熱度消退,貿(mào)易商也不敢接盤,鋼廠庫存面臨攀升壓力。
 
  據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)跟蹤,截至5月6日,北方區(qū)域40家主要鋼廠庫存168.5萬噸,較上周增加21.7萬噸;全國五大品種鋼材庫存量919.26萬噸,較上周增加11.2萬噸,均出現(xiàn)回升跡象。
 
  總體來看,在期貨空頭強勢回歸,鋼市供需矛盾加劇,鋼材庫存止跌回升以及廠商讓利空間較大的態(tài)勢下,短期內(nèi)現(xiàn)貨市場或繼續(xù)下行,期螺支撐位或在2000-2100元。即使后期鋼材現(xiàn)貨市場跌幅過猛出現(xiàn)修復,仍難以改變長期下跌的格局,下一波較為持久的反彈,可能要到下一輪終端集中補庫或者旺季來臨之際。

 
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