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鋼價為什么漲得如此兇猛?

[ ]  [ 告訴好友 ]  [ 打印本文 發(fā)布日期:2016-04-14      
   4月11日(周一)鋼價板塊開門紅,武鋼股份、柳鋼股份、新鋼股份紛紛漲停,同日螺紋鋼上漲4.75%,今日繼續(xù)延續(xù)漲勢,漲幅達3.3%。
 
  寶鋼再度上調(diào)成品鋼價格。寶鋼今日稱,將5月熱軋、冷軋鋼產(chǎn)品每噸上調(diào)150元;先前4月曾在上月基礎(chǔ)上每噸上調(diào)200元。
 
  分析師表示,本輪鋼價自低點反彈至今,鋼價綜合指數(shù)累計上漲36.29%,在2006年至今近10年鋼價反彈經(jīng)驗中,此次漲幅僅次于2009年4-7月的36.36%,已堪稱中等級別反彈。
 
  同時,噸鋼毛利大幅擴張。中泰證券分析師篤慧、郭皓稱,近期鋼價與礦價價差大幅擴大,以5月份期貨合約為例,自3月21日以來鐵礦石合約下跌23元/噸、螺紋鋼合約上漲300元/噸,若不考慮其他成本變化,噸鋼毛利在這20天就擴張約336元/噸,預(yù)計鋼廠復(fù)產(chǎn)動力大增,行業(yè)產(chǎn)能利用率將繼續(xù)提升。
 
  那么問題來了:在去產(chǎn)能的大背景下,為何近期鋼價漲得如此兇猛?
 
  據(jù)長江證券不完全估算,3月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增長11%左右,但表觀消費量卻有接近40%的反彈。需求好轉(zhuǎn)是本輪鋼價反彈的首要原因。
 
  與 2015年持續(xù)快速下滑的趨勢相比,2016年行業(yè)需求正在逐步進入底部,并開始恢復(fù)周期性波動。在鋼價礦價快速反彈、行業(yè)盈利迅速修復(fù)的同時,更為超預(yù) 期的是,供給一反常態(tài),恢復(fù)緩慢——最新一期高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比微降0.04%,同比下降6.45%——才是導(dǎo)致本輪鋼價表現(xiàn)超預(yù)期的核心因素。
 
  更值得關(guān)注的是,在需求從趨勢性下滑回到周期性波動之時,驅(qū)動鋼價短期波動的核心因素會是什么?長江證券認為,歷次經(jīng)驗表明,在需求改善程度相對有限時,供 給何時恢復(fù)是決定鋼價短期反彈持續(xù)性的關(guān)鍵。而庫存只是需求變化的結(jié)果,往往難以用于判斷短期鋼價拐點,預(yù)計本輪鋼價反彈也不例外。
 
  然而, 長江證券認為,盈利恢復(fù)程度并不足以刺激復(fù)產(chǎn)。在供給側(cè)改革的影響下,本輪鋼廠復(fù)產(chǎn)受到了比如銀行資金收緊、政策主動限產(chǎn),甚至遠期預(yù)期不好等因素干擾, 不過,經(jīng)濟活動的本質(zhì)在于盈利。雖然估算毛利出現(xiàn)迅速恢復(fù),但行業(yè)真實的盈利情況恐怕并不能得到及時且全面的體現(xiàn)。
 
  在本輪價格反彈的初期, 礦價因為長鞭效應(yīng)在基于需求好轉(zhuǎn)的邏輯中表現(xiàn)更為強勢,鋼廠盈利在恢復(fù)但并不足以刺激復(fù)產(chǎn)。前2月大中型鋼企銷售利潤虧損114億元,同比增虧80.46 億元。冶煉環(huán)節(jié)的利潤真正快速提升,是隨著礦石利潤的持續(xù)改善,礦石供給近期開始增加,礦價逐步疲軟之后才開始體現(xiàn)。
 
  長江證券表示,復(fù)產(chǎn)是必然的選擇,景氣是最好的防御。供給能否恢復(fù)長期取決于產(chǎn)能是否退出,短期則由盈利是否有效改善決定。

 
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