截止29日,3月鋼價走出了震蕩上行的態(tài)勢,
鋼材綜合價格指數(shù)月環(huán)比上漲了18.38%。分品種看,長材價格指數(shù)上漲了17.17%,扁平材價格指數(shù)上漲了19.78%。鐵礦石價格走出了快速拉張后小幅回落的態(tài)勢,綜合價格指數(shù)月環(huán)比上漲了15.52%,其中進口礦價格指數(shù)上漲了13.39%,國產(chǎn)礦價格指數(shù)上漲了18.97%,基本符合預期。展望4月鋼鐵市場,供需壓力仍然不大,不同區(qū)域、不同品種,仍有上漲基礎,但要防止高位信心不足拖累鋼價或期現(xiàn)貨市場的大幅波動可能帶來的下跌風險。
4月份的鋼鐵市場具有上漲的主要基礎是鋼材供需有可能出現(xiàn)緊平衡的格局。正如我們過去分析的,鋼廠復產(chǎn)力度仍會大大低于預期,主要原因:一是缺錢。 近5年來,鋼廠復產(chǎn),多少都還有一些原燃材料,但這次,基本都是消化完了才停下來的,所以準備原燃材料需要一大筆錢;此外,還有些企業(yè)欠有水電費和工人工 資,啟動前也要多少支付一些;再有,一方面,銀行不肯再繼續(xù)對那些企業(yè)繼續(xù)放貸,更不談增加貸款額度,另一方面,民間資本也不原意再冒不能兌付的風險融資。
所以,企業(yè)很難融到啟動資金,不得不放棄復產(chǎn)或最多只是小幅增加產(chǎn)量。二是缺信心。過去幾年,絕大多數(shù)鋼廠都嘗到價格上漲就復產(chǎn)導致最終虧得更多的教訓,在宏觀經(jīng)濟仍看不到明顯觸底的情況下,他們中大多仍保持慣性看空思維,不敢或謹慎復產(chǎn)。三是怕風險。 由于這輪鋼價上漲的時間和幅度都是少有的,許多鋼廠害怕接過最后一棒,擔心高價出不了貨,而國務院會議要求國有企業(yè)三年內(nèi)減虧扭虧,否則退出市場,企業(yè)高 管決策更趨謹慎。筆者認為,盡管4月份還有一些企業(yè)會加入到復產(chǎn)的行列里,但釋放的產(chǎn)量有限,唐山園博會也將在4月下旬開幕,屆時也將給產(chǎn)出帶來一定的影 響,估計到4月底,日均產(chǎn)量難以突破225萬噸。而鋼材需求還將進一步釋放增量。隨著4月份的到來,北方基本都解凍,具備施工的條件,基建和房地產(chǎn)項目都能開工,有望緩解這些地區(qū)的市場壓力。
一些宏觀先行指標也預示鋼材需求將在穩(wěn)增長的預期下逐步釋放,比如1-2月全國主要港口貨物吞吐量同比上升1個點,BDI的持續(xù)大幅回升,全國新開工計劃投資額增長41.1%,施工項目投資額增速14%,房地產(chǎn)投資增速3%,房地產(chǎn)新開工面積增長13.7%以及銷售面積增長28.2%,都預示4月鋼材需求具有一定的釋放空間。綜合來看,4月鋼材社會庫存仍有望繼續(xù)回落。截至3月25日,鋼材社會庫存1146.4萬噸,較去年同期下降375.58萬噸;唐山鋼坯庫存50萬噸,較去年同期下降64.2萬噸;重點鋼廠鋼材庫存1375.5萬噸,同比下降了360萬噸,不排除局部區(qū)域、部分品種,有緊缺的情況出現(xiàn)。
此外,還要密切關注4月是否存在逼螺紋空單的可能性。如果3月底或4月初鋼材期現(xiàn)貨市場出現(xiàn)適當?shù)恼{(diào)整,而基本面不但沒有轉(zhuǎn)差反而繼續(xù)向好,在期貨大幅貼水現(xiàn)貨的背景下,完全存在逼空單的可能。一旦出現(xiàn)這種情況,鋼價可能會出現(xiàn)短期大幅上漲。
4月份的鋼鐵市場,壓力主要來自于:
首先,從漲幅來講,截至3月28日,鋼材綜合、螺紋、線材、熱軋、冷板、鍍鋅、中厚板價 格與前期最低點比分別上漲了703、643、596、825、776、865、873元/噸,澳洲62%的粉礦也上漲24美元/噸,螺紋和鐵礦石主力合約 分別上漲568元和170元,市場許多人士對繼續(xù)上漲信心不足;其次,從時間上講,這輪鋼鐵市場的上漲,是從去年12月開始的,至今震蕩上行已有4個多月 了,是近十幾年來上漲時長排第3的一次;再有,根據(jù)我們的盈利模型,截至3月24日,螺紋、中厚板、熱軋和冷軋板卷噸鋼盈利分別達到312、358、 420和608元,部分企業(yè)有選擇套保的動機甚至可能會開展實際操作了,給期現(xiàn)貨價格帶來壓力。
總之,4月鋼鐵市場,由于鋼材供應上升幅度有限,而需求又是在穩(wěn)增長的背景下的季節(jié)性的旺季,鋼價仍有上漲的基礎,但整體表現(xiàn)為震蕩運行。但如果期貨逼空單而出現(xiàn)短期大幅拉漲期現(xiàn)貨,要謹防沖高回落,必要時選擇期貨工具套保。