寶鋼系推演新棋局 隱現(xiàn)內(nèi)部“換子”思路

痛定思痛之后，八一鋼鐵和韶鋼松山近日雙雙宣布停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，寶鋼集團(tuán)對(duì)整個(gè)棋局重新“布子”的思路隱現(xiàn)。

旗下兩上市公司巨虧

1月29日，八一鋼鐵和韶鋼松山同時(shí)宣布，收到公司實(shí)際控制人寶鋼集團(tuán)的通知，寶鋼集團(tuán)正在籌劃與公司有關(guān)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，公司股票自2月1日起停牌。

“2015年八一鋼鐵和韶鋼松山均出現(xiàn)大幅度虧損，如果2016年不采取措施，后面存在較大的退市風(fēng)險(xiǎn)。”高級(jí)研究員邱躍成指出，寶鋼此舉是為了改善八一鋼鐵和韶鋼松山的盈利能力，避免兩家上市公司退市，“也反映出寶鋼對(duì)近幾年鋼鐵業(yè)整體形勢(shì)的預(yù)期仍不樂觀”。

據(jù)了解，韶鋼松山去年前三季度虧損17.8億元，公司預(yù)計(jì)全年虧損21億元，較2014年 13.9億元的虧損額出現(xiàn)增虧。韶鋼松山表示，雖公司采取各種措施應(yīng)對(duì)經(jīng)營困境，但由于行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，供需矛盾不斷擴(kuò)大，以及房地產(chǎn)等下游行業(yè)狀況不 佳導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)的表現(xiàn)持續(xù)低迷，公司虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

另一家鋼企八一鋼鐵的虧損程度則更加嚴(yán)重，去年前三季度八一鋼鐵虧損17.23億元，公司預(yù)計(jì) 去年全年虧損25億元，而上一年八一鋼鐵的虧損額為20億元。值得一提的是，八一鋼鐵去年前三季度歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)已經(jīng)為-1.23億元，公司 預(yù)計(jì)去年全年凈資產(chǎn)仍為負(fù)值。根據(jù)規(guī)定，八一鋼鐵股票將在2015年度報(bào)告披露后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的特別處理。

八一鋼鐵稱，去年我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩，供需失衡，行業(yè)虧損面擴(kuò)大，新疆市場(chǎng)因出口和運(yùn)輸成本高，企業(yè)東進(jìn)西出受阻，資金緊張情況加劇，繼續(xù)呈現(xiàn)惡性競(jìng)爭(zhēng)局面。公司鋼材銷量銳減，銷售價(jià)格持續(xù)下跌，與產(chǎn)品成本嚴(yán)重倒掛，致使企業(yè)盈利能力直線下滑；此外，公司根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，期末計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、計(jì)入資產(chǎn)減值損失，增加了公司本年度經(jīng)營性虧損。

分析師張琳分析指出，近幾年新疆鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)充厲害，過剩矛盾突出，再加上新疆本地及周邊國家的經(jīng)濟(jì)放緩，對(duì)鋼材需求減弱，新疆鋼企使用進(jìn)口礦成本偏高，導(dǎo)致了八一鋼鐵的嚴(yán)重虧損。

寶鋼股份盈利大降

寶鋼集團(tuán)旗下另一家上市公司寶鋼股份的盈利也出現(xiàn)大幅下滑。根據(jù)寶鋼股份日前發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)，去年凈利潤(rùn)為9.61億元，同比下降83.4%。由此，寶鋼集團(tuán)控股的3家鋼鐵上市公司中，寶鋼股份盈利下滑，八一鋼鐵和韶鋼松山出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。

受累于旗下上市公司的糟糕表現(xiàn)，寶鋼集團(tuán)去年盈利僅有10.42億元，較上一年的94.16億元大幅下降88.94%。同時(shí)，在去年國內(nèi)鋼企盈利排名中，寶鋼集團(tuán)位列第六，較上一年的第一位退步明顯。

實(shí)際上，寶鋼集團(tuán)在業(yè)績(jī)等方面一度是國內(nèi)鋼企的龍頭，2014年寶鋼集團(tuán)產(chǎn)鋼4450萬噸，產(chǎn) 量位列全球第四；利潤(rùn)總額則高達(dá)94.16億元，位列國內(nèi)第一。并且全球三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均給予了寶鋼全球綜合類鋼鐵企業(yè)中最高的信用評(píng)級(jí)。但近日標(biāo)準(zhǔn)普 爾和穆迪均已將寶鋼集團(tuán)的信用評(píng)級(jí)下調(diào)。

隱現(xiàn)內(nèi)部“換子”思路

在公司業(yè)績(jī)大幅下滑、信用評(píng)級(jí)遭遇下調(diào)的情況下，如何安置八一鋼鐵和韶鋼松山這兩家虧損上市公 司，對(duì)寶鋼集團(tuán)而言顯得極為迫切。截至目前，八一鋼鐵尚未詳細(xì)披露進(jìn)一步的重大資產(chǎn)重組進(jìn)展；韶鋼松山在2月22日的公告中則透露，“初步意向?yàn)槌鍪酃?全部鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)，收購寶鋼集團(tuán)下屬的非鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)”。

張琳指出，八一鋼鐵是新疆當(dāng)?shù)氐凝堫^鋼企，遭遇的是當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題，且目前公司已經(jīng)出現(xiàn) 凈資產(chǎn)為負(fù)的情況，由此，八一鋼鐵面臨的方案可能是“靜觀市場(chǎng)變化，縮小產(chǎn)能”。而韶鋼松山的礦石進(jìn)口成本高，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，與寶鋼同在廣東投產(chǎn)的湛江 鋼鐵項(xiàng)目相比毫無優(yōu)勢(shì)。目前來看，湛江項(xiàng)目處在港口，進(jìn)口原材料成本低，有新裝備、新工藝，也有全新的管理，優(yōu)勢(shì)比韶鋼松山明顯，為此，韶鋼松山出售鋼鐵 資產(chǎn)、置換成非鋼資產(chǎn)，是一種合理的方案。

據(jù)了解，去年寶鋼集團(tuán)旗下寶鋼特鋼曾與韶鋼松山合資組建寶鋼特鋼長(zhǎng)材有限公司。按照韶鋼松山披露的信息，該合資公司注冊(cè)資本高達(dá)28億元，成立后，可以提高韶鋼松山特鋼產(chǎn)品的產(chǎn)銷研水平，增強(qiáng)公司持續(xù)經(jīng)營能力并提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)悉，特鋼長(zhǎng)材是在國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩背景下，為數(shù)不多的需求保持增長(zhǎng)的品種之一，目前高端特鋼品種仍然嚴(yán)重依賴進(jìn)口。

“我的鋼鐵網(wǎng)”分析師指出，韶鋼松山雖然于去年底與寶鋼特鋼謀求合作，但依然沒有擺脫困境，寶鋼不得不為其謀求出路，以減少集團(tuán)的虧損。

邱躍成則直言，此次韶鋼松山關(guān)于出售公司全部鋼鐵業(yè)務(wù)資產(chǎn)的說法，“意味著寶鋼對(duì)韶鋼松山后期通過鋼鐵主業(yè)扭虧不抱信心了，要避免退市只能注入盈利確定性較高的非鋼資產(chǎn)。”

資料顯示，寶鋼集團(tuán)的非鋼鐵資產(chǎn)包括了資源開發(fā)及物流業(yè)、鋼材延伸加工業(yè)、工程技術(shù)服務(wù)業(yè)、 煤化工業(yè)、金融服務(wù)業(yè)、生產(chǎn)服務(wù)業(yè)、信息服務(wù)業(yè)，這七大板塊業(yè)務(wù)在2014年的營業(yè)收入分別為456.4億元、112.3億元、107.4億元、92.2 億元、19.9億元、90.8億元、40.7億元，利潤(rùn)總額分別為8.5億元、3.3億元、-3.9億元、5.4億元、13.5億元、0.4億元、3.6 億元。

由此可見，寶鋼集團(tuán)的金融服務(wù)業(yè)板塊雖然在非鋼產(chǎn)業(yè)中營收占比最小，但利潤(rùn)總額卻最高。據(jù)悉，在金融服務(wù)業(yè)板塊，寶鋼集團(tuán)于2007年成立了全資子公司華寶投資，且該公司旗下?lián)碛腥A寶信托、華寶興業(yè)基金、華寶證券等金融機(jī)構(gòu)。至2014年底，華寶投資持有中國太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司14.17%的股份，持有華寶證券有限責(zé)任公司59.41%的股份，持有法興華寶汽車租賃（上海）有限公司50%的股權(quán)。

多位鋼鐵業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)對(duì)于韶鋼松山用鋼鐵資產(chǎn)置換寶鋼集團(tuán)旗下金融資產(chǎn)的呼聲最高。有分析師指出，寶鋼集團(tuán)旗下歐冶云商在華南地區(qū)發(fā)展地如火如荼，需要借華南的公司開疆拓土，同時(shí)也需要一個(gè)融資平臺(tái)。

目前韶鋼松山和八一鋼鐵均未披露詳細(xì)的資產(chǎn)重組方案，但實(shí)際上，寶鋼系的棋局變化已經(jīng)隱現(xiàn)，除 了寶鋼包裝和寶信軟件兩家上市公司外，寶鋼集團(tuán)旗下寶鋼股份的湛江鋼鐵項(xiàng)目已于去年9月投產(chǎn)，目前面臨產(chǎn)能爬坡過程；寶鋼股份和寶鋼集團(tuán)去年共同推出的鋼 鐵電商平臺(tái)歐冶云商，已經(jīng)透露出上市意圖。而八一鋼鐵、韶鋼松山此次重組，如果均是置換成寶鋼集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，寶鋼在集團(tuán)層面如何消化這部分虧損的鋼鐵資 產(chǎn)，保證整體業(yè)績(jī)，這些問題均將考驗(yàn)寶鋼集團(tuán)這家龍頭鋼企的智慧。