美元加息對(duì)中國(guó)企業(yè)走出去的影響

　　近期，美元加息成為全球經(jīng)濟(jì)最重要的大事件。各行各業(yè)的專家紛紛解讀美元加息的影響，值得中國(guó)走出去企業(yè)的關(guān)注，當(dāng)然其中不乏一些危言聳聽的解讀，需要客觀理性的分析判斷。綜合對(duì)美元加息的潛在影響及其相關(guān)趨勢(shì)的觀察，整理了對(duì)中國(guó)走出去企業(yè)可能有影響的四個(gè)方面，供大家參考。

 

 

 

　　一、準(zhǔn)備海外發(fā)債的企業(yè)要核算成本并關(guān)注匯率風(fēng)險(xiǎn)

 

　　中國(guó)企業(yè)海外發(fā)美元債的增速將明顯放緩。近兩年來(lái)，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)選擇在海外發(fā)債。2014年，中國(guó)成為最大的新興市場(chǎng)借債人，總共發(fā)行了價(jià)值1010億美元的債券，交易總數(shù)量為137樁，創(chuàng)出歷史新高。截至2014年末，在2008年以來(lái)所發(fā)行的1.3萬(wàn)億美元債務(wù)中，中國(guó)企業(yè)以2137億美元位居首位。隨著2015年來(lái)美元走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，債券低成本的優(yōu)勢(shì)逐漸失去，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外發(fā)債增速也開始放緩。國(guó)內(nèi)利率水平在降，美元一直在走強(qiáng)，相比較而言，發(fā)行美元債成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不是特別明顯了。同時(shí)，對(duì)于海外發(fā)美元債的企業(yè)還需要密切關(guān)注匯率風(fēng)險(xiǎn)，特別是如果境外發(fā)美元債，而境外預(yù)期收入的貨幣不是美元，償債時(shí)可能面對(duì)較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　二、大宗商品和資源類境外投資需要應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

 

　　對(duì)境外大宗商品和資源類投資項(xiàng)目將保持觀望。由于美國(guó)是世界黃金儲(chǔ)備最多的國(guó)家，而且黃金價(jià)格以美元定價(jià)，所以美國(guó)因素是影響黃金價(jià)格趨勢(shì)的最重要因素。美元趨勢(shì)與黃金價(jià)格趨勢(shì)邏輯上是反方向關(guān)系。加息之后，聯(lián)邦基金利率在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)呈上升趨勢(shì)，這將不利于黃金價(jià)格上升。大宗商品市場(chǎng)也已經(jīng)首當(dāng)其沖的受到美元加息的影響，今年以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期影響，金價(jià)已下跌9%，澳新銀行和荷蘭銀行均預(yù)計(jì)，黃金會(huì)在12個(gè)月內(nèi)跌至900美元/盎司，高盛、法興銀行和花旗銀行則預(yù)計(jì)黃金在明年年底跌到1000美元/盎司。另外，受包括美元加息，美國(guó)取消石油出口禁令等因素影響，油價(jià)也大幅下調(diào)，銅價(jià)、鋁價(jià)等已跌至多年來(lái)的低位。另外，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)和中高速增長(zhǎng)，全球需求不足，中國(guó)企業(yè)對(duì)境外大宗商品和資源類的抄底需要謹(jǐn)慎，如果企業(yè)實(shí)力不夠，不能做到長(zhǎng)線投資，建議謹(jǐn)慎投資。

 

　　三、對(duì)部分新興市場(chǎng)國(guó)家投資要關(guān)注其償債等風(fēng)險(xiǎn)因素

 

　　由于美元加息可能新發(fā)資本外流，大宗商品價(jià)格下跌等，部分新興市場(chǎng)和資源類國(guó)家的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息或增加其他評(píng)級(jí)主權(quán)國(guó)家，尤其是新興市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。世界銀行近日警示，美聯(lián)儲(chǔ)加息將使新興經(jīng)濟(jì)體的融資條件逐步收緊，資本波動(dòng)將加劇。美聯(lián)儲(chǔ)與其他主要中央銀行的貨幣政策分化加劇可能會(huì)進(jìn)一步推高美元，加大新興市場(chǎng)匯率風(fēng)險(xiǎn)。部分新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨資本急劇外流、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等挑戰(zhàn)?？偛课挥谌A盛頓的國(guó)際金融協(xié)會(huì)近日發(fā)布報(bào)告稱，受美聯(lián)儲(chǔ)加息以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，今年主要新興經(jīng)濟(jì)體將面臨27年來(lái)的首次資本凈流出，總金額將達(dá)超過(guò)5000億美元，明年還將面臨3000多億美元資本凈流出。

 

　　近期標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將巴西評(píng)級(jí)下調(diào)至“垃圾級(jí)”,評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。隨后，惠譽(yù)將新興市場(chǎng)國(guó)家列入降級(jí)風(fēng)險(xiǎn)名單,巴西、南非、俄羅斯、土耳其等國(guó)均在名單之上。新興市場(chǎng)引發(fā)新一輪危機(jī)的擔(dān)憂正在上升。巴西是所有新興市場(chǎng)中受美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊最大的國(guó)家。另外，加上大宗商品價(jià)格下跌，中國(guó)企業(yè)需要關(guān)注巴西企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。土耳其可能也會(huì)面臨更大的償債風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾警告稱，該國(guó)銀行部門過(guò)于依賴國(guó)外的短期貸款。土耳其擁有巨量的短期外債規(guī)模近1250億美元，約占該國(guó)GDP的8%，其償債成本勢(shì)必隨著美元的增值而加大。南非是對(duì)外部融資需求最高的國(guó)家之一。該國(guó)的外匯儲(chǔ)備要遠(yuǎn)低于其償付外債以及進(jìn)口支付的需要。美元走強(qiáng)勢(shì)必使該國(guó)面臨更為嚴(yán)峻的局面。南非面臨的另一困境是，該國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)分倚重采礦業(yè)，而大宗商品價(jià)格的暴跌使該國(guó)采礦相關(guān)產(chǎn)業(yè)遭受重創(chuàng)。俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和尼日利亞同樣依賴大宗商品，這些國(guó)家政府收入的大部分來(lái)自大宗商品出口。因大宗商品以美元計(jì)價(jià)交易，如果美元走強(qiáng)，這些大宗商品的價(jià)格或進(jìn)一步走跌。

 

　　四、更加關(guān)注全球資產(chǎn)全球配置策略

 

　　在美元加息大周期中，全球資本會(huì)進(jìn)一步回歸美國(guó)，美國(guó)資產(chǎn)更將會(huì)迎來(lái)機(jī)遇。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)，為美元以及美元資產(chǎn)提供了堅(jiān)實(shí)的上升基礎(chǔ)，尤其是在加息大背景下，美元及美元資產(chǎn)應(yīng)成為大類資產(chǎn)配置的重點(diǎn)。未來(lái)美國(guó)的權(quán)益類資產(chǎn)、美元、房產(chǎn)等資產(chǎn)都是可以考慮投資的標(biāo)的。

 

　　國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜表示，明年大類資產(chǎn)配置核心觀點(diǎn)是現(xiàn)金為王。從資產(chǎn)配置整體的情況來(lái)看，首先全球的投資者都在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。她建議2016年大類資產(chǎn)配置策略是現(xiàn)金為王，繼續(xù)增持美元及其他現(xiàn)金類資產(chǎn)。海外的地產(chǎn)，尤其是歐洲的地產(chǎn)，可以高配，尤其歐洲、日本的大阪和美國(guó)。

 

 

　　北京時(shí)間12月17日凌晨3時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。這是美聯(lián)儲(chǔ)2006年6月來(lái)的首次加息。

 

　　美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束本年度最后一次貨幣政策例會(huì)后發(fā)表聲明說(shuō)，今年以來(lái)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)明顯改善，有理由相信通脹將向2％的中期目標(biāo)邁進(jìn)?？紤]到經(jīng)濟(jì)前景以及現(xiàn)有政策需要一段時(shí)間來(lái)影響未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況，美聯(lián)儲(chǔ)決定現(xiàn)在啟動(dòng)加息。

 

　　聲明說(shuō)，此次加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策以支持就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步改善以及讓通脹向目標(biāo)值邁進(jìn)。

 

　　自2008年底以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直將聯(lián)邦基金利率維持在接近于零的超低水平。

 

　　歷史上的美聯(lián)儲(chǔ)加息：

 

　　自1987年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)在歷史上的加息周期共有四次，分別為：

 

　　加息周期 加息幅度 加息背景

 

　　1988年03月30日至1989年05月17日：基準(zhǔn)利率從6.5%上調(diào)至9.8125%（剛經(jīng)歷通貨緊縮后的市場(chǎng)調(diào)整）

 

　　1994年02月04日至1995年02月01日：基準(zhǔn)利率從3.25%上調(diào)至6%；（對(duì)通脹擔(dān)憂）

 

　　1999年06月30日至2000年05月16日：基準(zhǔn)利率從4.75%上調(diào)至6.5%；（納斯達(dá)克泡沫）

 

　　2004年03月31日至2006年06月29日：基準(zhǔn)利率從1%上調(diào)至5.25%；（房地產(chǎn)泡沫）