華融系直接進駐凱迪電力 陽光凱迪整體上市邁步

日前，停牌4個月的凱迪電力（000939）公布重組方案，將獲得控股股東陽光凱迪等15名交易對象的生物質發(fā)電、風電、水電及林業(yè)等資產。資產注入后，凱迪電力轉型為清潔能源平臺企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略更加明晰。

值得注意的是，原本是陽光凱迪持股股東的華融資產和華融渝富也參與了此次重組，重組完成后，華融資產將成為上市公司的直接股東。業(yè)內分析，從華融直接進駐上市公司的角度看，機構看好態(tài)度明顯，陽光凱迪借重組推進集團整體上市的計劃已基本明確。

巨量林地注入

根據(jù)重組方案，凱迪電力擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購買總額約68億元的生物質發(fā)電資產、風電、水電及林地資產。

需要注意的是，此次重組中引入了巨量的林地資產。根據(jù)方案，此次注入林地資產規(guī)模巨大，共有1018.7萬畝。證券時報記者查閱公開數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，目前上市公司中，僅有吉林森工、岳陽林紙、威華股份、永安林業(yè)等10余家公司擁有林地相關資源。吉林森工作為傳統(tǒng)木材加工企業(yè)，也僅擁有林地資源450萬畝。重組完成后，凱迪電力將成為A股擁有林地資源最多的上市公司。

以生物質能發(fā)電為主營業(yè)務的凱迪電力為何會進行大手筆的林業(yè)資產收購呢？廣東省林業(yè)部門的一位資深人士告訴記者：“一般來說，林地本身可作為生物質能發(fā)電的原料和中間品，由于發(fā)電企業(yè)的盈利主要依靠規(guī)模和成本。因此，中下游企業(yè)往往青睞于收購大型林地作為原料基地。”

據(jù)了解，上述1018.7萬畝林現(xiàn)有的林業(yè)生物質存量超3008.6萬噸，活立木蓄積達2174.7萬立方米。每年新增加林業(yè)生物量300萬噸左右，相當于擁有一座現(xiàn)有庫存量已達3000萬噸以上，且每年仍將保持自然增長的巨型原料倉庫。

凱迪電力董秘張鴻健告訴記者：“由于儲備林地資源時間較早，地租成本相對偏低，未來還有一定增值空間。此外，林地改革政策帶來土地重估預期，公司對林地業(yè)務會非常重視。”

華融系進駐引猜想

除了巨量林地資產注入，凱迪電力此次重組方數(shù)量也較多，除了大股東陽光凱迪之外，多家大股東出資方也參與了重組交易。重組完成后，包括華融等多家投資機構均躋身上市公司股東前十大股東行列。工商資料顯示，陽光凱迪注冊資本4.2億元，華融資產和華融渝富分別出資2600萬元和1733萬元。

根據(jù)方案，華融資產在此次重組后，將直接持有凱迪電力3.61%股份，成為上市公司的直接股東，鎖定期三年。

由于陽光凱迪自身股權結構分散，上市公司凱迪電力并無實際控制人。張鴻健稱：“雖然實際控制權并無變化，但上市公司股權經過重組已相對集中，有利于公司戰(zhàn)略決策的執(zhí)行與推進，也有利于陽光凱迪在集團業(yè)務發(fā)展中，將更多考慮上市公司利益。”

深圳一家私募基金投資人士分析，華融資產主要偏好綠色環(huán)保、資源能源類的投資，此次由間接持股轉為直接入股并不多見，很可能是希望借助上市公司平臺更多參與新能源項目的資本運作，增加退出渠道。凱迪電力具體可獲得華融資產哪些方面的支持值得期待。

對于這一點，張鴻健表示，華融是上市公司重要股東，也是重要的合作伙伴，未來雙方將保持積極的溝通，如有合適的業(yè)務機會會考慮合作。但目前華融與公司還未有實質的合作項目。

集團整體上市邁步

本次重組，陽光凱迪幾乎將所有生物質資產注入凱迪電力，僅保留研究院和工程類業(yè)務，顯示了整體上市意圖。本次注入資產包括17家已投產生物質電廠、21家在建電廠及49家未建電廠。交易完成后，凱迪電力擁有的生物質電廠總數(shù)將達到111家，生物質發(fā)電裝機容量超過320萬千瓦。

凱迪電力的人事安排也初現(xiàn)端倪。今年7月，凱迪電力公告，凱迪電力對外公布，公司控股股東陽光凱迪集團的一批高管整體下沉，接棒上市公司管理團隊，包括凱迪電力的總經理、副總到財務總監(jiān)等職位，進行整體更換，同時增設投融資總監(jiān)、公司建設總監(jiān)等崗位。這是繼去年年底，凱迪電力原董事長陳義龍讓位給李林芝后，公司又一次在高管團隊上的大換血。公司解釋，此舉主要是為了加強上市公司在生物質發(fā)電管理運營上的力量，推進上市公司業(yè)務發(fā)展。

事實上，從2013年下半年開始，陽光凱迪發(fā)展出現(xiàn)明顯的“重上市公司，輕集團公司”的趨勢，市場預計集團的優(yōu)質管理資源、經營資源將向凱迪電力傾斜，而陽光凱迪未來則將專注于生物質制油研發(fā)和海外的建設工程。

前述私募人士也表示，華融旗下兩家機構都選擇直接進駐上市公司，說明其對上市公司未來整合看好，有可能是看到陽光凱迪未來可能借助凱迪電力整體上市而做出的戰(zhàn)略布局。

針對集團整體上市，張鴻健表示目前無法就此問題進行回答，如有必要會及時向投資者進行信息披露，公司目前主要任務是推進重組實施。