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化學(xué)工業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)行業(yè)，為各個(gè)行業(yè)提供生產(chǎn)原料，其發(fā)展取決于整個(gè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)需求的增長。過去十多年，處于快速工業(yè)化階段的中國成為全球大宗商品的最大消費(fèi)國;各行業(yè)的快速發(fā)展推動(dòng)中國化工行業(yè)不斷發(fā)展壯大，大宗化學(xué)品的產(chǎn)能隨需求擴(kuò)大而不斷膨脹。傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)表明，新增產(chǎn)能集中投放的高峰會(huì)帶來價(jià)格下跌的陣痛，不過盈利下滑只是暫時(shí)性的，迅猛增長的需求會(huì)快速超過供給，導(dǎo)致新一輪的產(chǎn)品緊缺;只要熬過新產(chǎn)能釋放的初期，量價(jià)齊升會(huì)帶來更大的利潤。
2008年的全球金融危機(jī)后，國內(nèi)化工行業(yè)的傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)不再適用;國內(nèi)投資拉動(dòng)的刺激政策帶來更大規(guī)模的產(chǎn)能建設(shè)高潮，不過國內(nèi)外需求增速卻在不斷下滑。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，化學(xué)品需求增速下降成為未來國內(nèi)化工產(chǎn)業(yè)最重要的基本面，同時(shí)伴隨的惡劣情況是2009年以來的新增產(chǎn)能開始不斷注入市場，這導(dǎo)致化工產(chǎn)品的價(jià)格彈性不斷減弱，企業(yè)盈利水平不斷惡化。PVC、純堿、硝銨、磷肥、PTA、己內(nèi)酰胺、環(huán)氧丙烷等曾經(jīng)的強(qiáng)勢產(chǎn)品開始被市場拋棄，相關(guān)的上市企業(yè)也很難再被投資者青睞。
化工投資要有新的思路。從供給端來看，由于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和歐美不同，短時(shí)間內(nèi)清除大規(guī)模無效產(chǎn)能存在較大阻礙，供給收縮需要強(qiáng)力的政策指引。對于化工行業(yè)而言，筆者認(rèn)為環(huán)保趨嚴(yán)將是未來幾年，化工子行業(yè)消減產(chǎn)能的核心原因。年初的溫州合成革關(guān)停政策、染料行業(yè)景氣復(fù)蘇以及草甘膦一貨難求都有環(huán)保因素的影響，相關(guān)上市公司受到市場高度關(guān)注。而對于需求端，在華北霧霾事件刺激下，天然氣概念股、汽車尾氣排放、脫硫脫硝以及新能源汽車等股票受到市場追捧。更高的環(huán)保要求開始催生新的需求，創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)鏈，拉動(dòng)相關(guān)化工品的需求。
環(huán)保將成為化工投資的決定因素，這和我國正進(jìn)入工業(yè)化后期階段相符合。由于我國經(jīng)濟(jì)的區(qū)域差異，東部沿海等發(fā)達(dá)地區(qū)的環(huán)保意識(shí)最先覺醒，這些地區(qū)也正是化工行業(yè)的集中地，環(huán)保對化工行業(yè)的影響正當(dāng)時(shí)，值得關(guān)注。
