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“在政策的支持之下,LED照明市場在2013年會有較大的空間,相關(guān)上市公司有望受益。從估值來說,LED照明公司目前的PE確實比較高,但是PEG是處于相對合理的位置。”國金證券財富管理中心分析師周建兵表示。
政策扶持下,行業(yè)需求增長可期
近日,LED照明行業(yè)似乎涌動著暖意。隨著歐盟全面禁止白熾燈,LED照明應(yīng)用進入質(zhì)的變化階段,而國內(nèi)在政策的支持之下,LED照明也有望加速滲透。
此外,國家發(fā)改委、科技部等六部委近期聯(lián)合發(fā)布了《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》,進一步明確闡述了“十二五”期間中國LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標、主要任務(wù)及扶持措施,并明確要促進LED照明節(jié)能產(chǎn)值年均增長30%左右,2015年達到4500億元,其中LED產(chǎn)業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品達到1800億元。
數(shù)據(jù)顯示,我國2012年LED通用照明產(chǎn)值接近420億元,增長40%;年總產(chǎn)量3.1億只,數(shù)量大幅增長;LED照明產(chǎn)品制造能力和出口量居全球首位。
“行業(yè)要看發(fā)展前景,LED照明領(lǐng)域的主要看點還在于受到政策的扶持,會形成上規(guī)模的企業(yè)。”周建兵說。
事實上,全球LED市場從去年10月逐步回暖,今年一季度需求急劇上升,而新興市場表現(xiàn)尤為突出。目前,俄羅斯、泰國、越南、印度、非洲等國家和地區(qū)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資熱度見漲,2013年新興市場對LED照明的需求也將持續(xù)升溫。
以越南為例,越南將在2015年之前實現(xiàn)38%的城市化水平,這對中國LED照明出口來說將是極大的機遇。此外,包括印度等在內(nèi)的國家在推動傳統(tǒng)照明系統(tǒng)轉(zhuǎn)為LED照明方面不遺余力,其也有望在中國進口大量LED照明產(chǎn)品。
“從外圍市場看,一是全球經(jīng)濟開始逐步回暖,尤其是美國經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強;二是當前能源供應(yīng)趨緊,全球?qū)?jié)能要求增加;三是我國正在加快城市化步伐,未來對產(chǎn)品能耗要求會進一步提高。因此,不論是從當前市場表現(xiàn)抑或是未來發(fā)展來看,LED照明產(chǎn)業(yè)都有著廣闊的空間,市場回暖的概率較大。”中投顧問高級研究員賀在華說。
他認為,受益于全球經(jīng)濟回暖以及國家節(jié)能減排要求的提高,LED照明企業(yè)近期業(yè)績已經(jīng)有所改善。另外,第二季度是商用照明燈具傳統(tǒng)的銷售旺季,因此預(yù)計LED照明企業(yè)的業(yè)績將獲得好轉(zhuǎn)。
方正證券認為,LED照明應(yīng)用產(chǎn)品是最直接受益于政策拉動的環(huán)節(jié),未來幾年里雖然節(jié)能燈從市場占比上來看仍將占據(jù)第一大燈具種類,但LED將在成本和價格繼續(xù)下降的條件下進一步縮小與節(jié)能燈之間的替換成本差價。
事實上,為了加大節(jié)能產(chǎn)品政府采購力度,財政部、發(fā)改委近期對已發(fā)布的“節(jié)能產(chǎn)品政府采購清單”進行了調(diào)整,調(diào)整后的采購清單首次增加了LED照明產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計,進入采購清單的LED照明產(chǎn)品包括LED道路/隧道照明產(chǎn)品、LED筒燈、反射型自整流LED燈,入選的產(chǎn)品數(shù)量分別為251、177、90種,涉及公司84家,其中上市公司近20家。
去產(chǎn)能路漫漫,龍頭廠商可關(guān)注
盡管如此,LED照明領(lǐng)域一直存在著產(chǎn)能過剩的問題,不少分析人士認為,LED產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的局面在2013年仍將繼續(xù),相關(guān)企業(yè)也將繼續(xù)通過降價消化庫存,獲取市場份額。
事實上,相關(guān)上市公司近期的業(yè)績表現(xiàn)平平。以長方照明為例,公司預(yù)計今年一季度凈利潤為1035萬元至1260萬元,下降幅度為28.87%至13.4%。公司方面表示,目前處于擴張期,費用投入較高,因此銷售費用大幅增加,公司利潤隨之下降。
“當前我國LED照明行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況有所改善,但問題依舊比較嚴重。缺乏統(tǒng)一的行業(yè)標準導(dǎo)致行業(yè)進入門檻偏低,而高額的政府補貼、優(yōu)惠的稅收政策則吸引了大量資金涌入LED照明產(chǎn)業(yè),甚至有不少企業(yè)不具備相關(guān)技術(shù)。由此導(dǎo)致低附加值生產(chǎn)領(lǐng)域集中了大量的中小企業(yè),低端產(chǎn)能過剩情況較為嚴重,而在核心技術(shù)方面則缺乏競爭力。”賀在華說。
他認為,當前我國LED照明企業(yè)依舊面臨著諸多問題,不僅表現(xiàn)在行業(yè)無序競爭方面,同時缺乏核心競爭力以及國際巨頭的介入都將會對其經(jīng)營狀況造成沖擊。
那么,對投資者而言,該如何看待LED照明板塊的投資機會和估值?
“現(xiàn)在大盤整體PE只有11、12倍,而LED照明板塊整體估值在30倍左右,假設(shè)其未來有35%的增長率,PEG仍舊低于1。投資者可以挑選那些具有整合能力的公司作為標的,我們比較看好有產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合能力的公司。此外,這個板塊的風(fēng)險一方面是來自于政策的變化,另一方面還是來自于產(chǎn)能過剩,如果供大于求的情況不改變的話,還是會影響到公司業(yè)績。”周建兵說。
他認為,如果有一個突破性的技術(shù)讓LED照明的成本出現(xiàn)下降的話,那么空間還會更大?,F(xiàn)在的問題仍舊是LED照明產(chǎn)品的價格太高了,影響市場的需求量。
方正證券認為,LED行業(yè)今年將在政策推動下逐步復(fù)蘇,從對產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的分析中看出行業(yè)中游封裝受到價格壓制和上游產(chǎn)能過剩向下傳導(dǎo)因素的影響,整體仍有較大競爭壓力。
該券商認為,行業(yè)上游投資進度放緩,產(chǎn)能進一步消化使基本面有所好轉(zhuǎn),具備規(guī)模優(yōu)勢的龍頭廠商將進一步在市場中占據(jù)有利地位。而LED照明應(yīng)用領(lǐng)域直接受益于政策推動需求,具備品牌和渠道優(yōu)勢的燈具廠商在競爭中享有優(yōu)勢。LED照明產(chǎn)業(yè)鏈上游的三安光電和下游的陽光照明值得關(guān)注。
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