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研究表明,城鎮(zhèn)化率每提高一個(gè)百分點(diǎn),涌入城市的農(nóng)村人口將增加1300萬(wàn)(以全國(guó)13億人口計(jì)算),從而帶動(dòng)6.6萬(wàn)億元城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。而城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè),將拉動(dòng)路面機(jī)械、土方機(jī)械、起重機(jī)械、混凝土機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械等工程機(jī)械細(xì)分領(lǐng)域的高速增長(zhǎng)。
中聯(lián)重科(000157,股吧)(000157.SZ)副總裁兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人洪曉明認(rèn)為,中國(guó)的城鎮(zhèn)化建設(shè)與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有很大差距。到2020年,中國(guó)城鎮(zhèn)化水平將力爭(zhēng)達(dá)到60%左右。國(guó)家提出城鎮(zhèn)化策略,必將推動(dòng)城市化進(jìn)程和基建工程的更新發(fā)展。而這將使中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)至少還有10年發(fā)展期。
然而,目前工程機(jī)械行業(yè)面臨的問(wèn)題是:市場(chǎng)低迷,應(yīng)收賬款高,庫(kù)存量高;而兩大工程機(jī)械巨頭的爭(zhēng)斗,也給行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響。城鎮(zhèn)化為這個(gè)行業(yè)的發(fā)展勾畫了美好藍(lán)圖,但工程機(jī)械行業(yè)的未來(lái)發(fā)展并非坦途。
工程機(jī)械利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng),
三一重工向外擴(kuò)張
工程機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)三一重工,主要從事工程機(jī)械的研發(fā)、制造、銷售,目前是中國(guó)第一、全球第六的工程機(jī)械制造商。三一重工的產(chǎn)品包括混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)、履帶起重機(jī)、樁工機(jī)械、筑路機(jī)械等。
2012年三季報(bào)顯示,三一重工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入406.99億元,同比下降1.5%。
凈利潤(rùn)下滑的幅度遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入,首先是源于銷售毛利率的大幅下滑以及費(fèi)用的不斷上升。2012年1-9月,三一重工的銷售毛利率為33.41%,同比下降了4.42個(gè)百分點(diǎn),較2012年上半年下降2.04個(gè)百分點(diǎn)。2012年1-9月,銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加了3.66個(gè)百分點(diǎn)。其中,財(cái)務(wù)費(fèi)用12.24億元增長(zhǎng)最快,同比增長(zhǎng)110.67%。這主要是因?yàn)槿恢毓さ拈L(zhǎng)期借款大幅增加,2012年9月末比年初增加了88.79億元。
而且,如果不是調(diào)整會(huì)計(jì)政策,凈利潤(rùn)下滑的幅度會(huì)更大。在2012年三季報(bào)發(fā)布前,三一重工公告調(diào)整會(huì)計(jì)政策,將未到合同收款日應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例由2%降至1%,1年以內(nèi)(含1年)的應(yīng)收款由5%降至1%等。
公司公告顯示:“經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門測(cè)算,本次會(huì)計(jì)估計(jì)變更預(yù)計(jì)增加1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約4.7億元。”如果剔除此次變更的影響,三一重工的凈利潤(rùn)下滑幅度將達(dá)29.60%。
湘財(cái)證券研究員仇華指出,從2011年開(kāi)始,我國(guó)高鐵等固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資不斷下滑,國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊也使工程機(jī)械下游購(gòu)買力下降。工程機(jī)械領(lǐng)域的主要產(chǎn)品,如起重機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)等,自2011年以來(lái)增速同比下滑較大,2012年前三季度更是出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不景氣,使三一重工加快了向外擴(kuò)張的步伐。2012年2月,三一重工以3.24億歐元(折合人民幣26.54億元)收購(gòu)了德國(guó)普茨邁斯特有限公司;7月,德國(guó)普茨邁斯特公司出資810萬(wàn)歐元,收購(gòu)歐洲第三大混凝土攪拌車以及特種攪拌設(shè)備生產(chǎn)商Intermix GmbH公司。
據(jù)了解,普茨邁斯特目前產(chǎn)品主要用于攪拌和輸送水泥、沙漿、脫水污泥、固體廢物和替代燃料等粘稠性大的物質(zhì),應(yīng)用于固體泵、采礦、冶金、污水處理、燃煤電廠、石油化工、固廢處理以及隧道施工等等領(lǐng)域,收購(gòu)后三一可以將相應(yīng)產(chǎn)品運(yùn)用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
不過(guò),收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特公司也使得三一重工2012年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的-43.9億元,而收購(gòu)后的整合問(wèn)題也不易解決。
此外,為了激發(fā)管理和技術(shù)人員的積極性、提高公司的經(jīng)營(yíng)效率,三一重工于2012年11月公告推出股票期權(quán)及限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,擬向2533名激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益共計(jì)1.78億份,總成本為2.89億元。而激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核要求為2013年、2014年、2015年公司凈利潤(rùn)同比增幅不低于10%。
激進(jìn)政策促中聯(lián)重科收入增長(zhǎng)
中聯(lián)重科主要從事建筑工程、能源工程、環(huán)境工程、交通工程等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需重大高新技術(shù)裝備的研發(fā)制造,其中混凝土機(jī)械和起重機(jī)械均位居全球前列。
2012年三季報(bào)顯示,中聯(lián)重科2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入391.08億元,同比增加17.77%;營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增幅均優(yōu)于三一重工。
值得注意的是,中聯(lián)重科2012年也變更了會(huì)計(jì)政策,而且時(shí)間比三一重工早了將近一年。比如,1年以內(nèi)(含1年)的應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例由5%下降至1%,1-2年的由10%下降至6%等。
此次會(huì)計(jì)估計(jì)變更增加中聯(lián)重科歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16132.40 萬(wàn)元,占其2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)的比例為2.00%。
2012年前3季度,受宏觀經(jīng)濟(jì)放緩和房地產(chǎn)調(diào)控的影響,三聯(lián)重科的汽車起重機(jī)、履帶起重機(jī)銷量為4678臺(tái)和218臺(tái),分別下降40%和51%,降幅高于行業(yè)的平均水平;而挖掘機(jī)業(yè)務(wù)卻逆勢(shì)高增長(zhǎng),前3季度銷售挖掘機(jī)2532臺(tái),增長(zhǎng)66%,以挖掘機(jī)為核心的土石方機(jī)械實(shí)現(xiàn)收入增幅超過(guò)90%;前3季度中聯(lián)重科的混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)收入增幅在40%左右。
中聯(lián)重科銷售收入的增長(zhǎng),在一定程度上與其激進(jìn)的信用銷售政策有關(guān)。
國(guó)信證券研究員陳玲對(duì)此表示擔(dān)憂:“因抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),公司信用銷售政策偏激進(jìn):金融資產(chǎn)組合余額(應(yīng)收款項(xiàng)、融資租賃余額及擔(dān)回購(gòu)義務(wù)按揭余額之和)2011年底434億,12H達(dá)545億,加回上半年出售的101億無(wú)追索保理款,共646億,增速高于收入增長(zhǎng)。上半年新增各類余額212億,保守假設(shè)2011年底余額在當(dāng)期回款10%約43億,則新增銷售中共255億形成了應(yīng)收/或有負(fù)債,占當(dāng)期291億收入比88%。”
在海外擴(kuò)張方面,中聯(lián)重科也早有動(dòng)作。2008年,中聯(lián)重科就聯(lián)合共同投資人弘毅投資、高盛公司、曼達(dá)林基金成立了香港CIFA,出資28.78億元(合2.71億歐元、3.97億美元)收購(gòu)意大利CIFA。
2012年12月28日,中聯(lián)重科發(fā)布公告稱,擬出資2.35億美元收購(gòu)控股子公司香港CIFA的其他股東持有的股權(quán)。
“本次完整收購(gòu)CIFA公司股權(quán),有利于進(jìn)一步提升公司內(nèi)部資源的無(wú)縫整合,同時(shí)提高公司未來(lái)盈利能力。除了通過(guò)對(duì)CIFA資源的整合優(yōu)化,拉動(dòng)了CIFA業(yè)績(jī)恢復(fù)至金融危機(jī)之前水平之外,收購(gòu)CIFA也使得中聯(lián)重科整體混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)得到很大提升,此外,此次完整收購(gòu)CIFA也使公司探索出了實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略的有效發(fā)展模式。”興業(yè)證券(601377,股吧)研究員陳德靜認(rèn)為。
“龍虎斗”:損害行業(yè)形象
從2002年到2012年,工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展真可謂突飛猛進(jìn)。然而,這個(gè)行業(yè)在迅速發(fā)展的同時(shí),也面臨著一些突出的問(wèn)題。
截至2012年三季度,這三家公司的應(yīng)收賬款分別為207.01億、196.80億和177.90億,分別是2002年的115.18倍、74.42倍和49.11倍;存貨分別為99.27億、120.88億和53.24億,分別是2002年的22.48倍、56.57倍和5.54倍。
為了解決應(yīng)收賬款和存貨的問(wèn)題,會(huì)計(jì)估計(jì)變更和信用銷售等方式就應(yīng)運(yùn)而生。
競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)場(chǎng)還延伸到了收購(gòu)方面,比如中聯(lián)中科收購(gòu)CIFA、三一重工收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特公司、徐工機(jī)械(000425,股吧)收購(gòu)施維英等。這些收購(gòu)有利于資源和技術(shù)協(xié)同共享,同時(shí)也將加劇這幾家公司之間的競(jìng)爭(zhēng)。
而在行業(yè)內(nèi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中,行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)、同處一城的三一重工和中聯(lián)重科的明爭(zhēng)暗斗尤其引人注意。2011年11月中旬,中聯(lián)重科的一份內(nèi)部資料直指三一重工竊取競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手商業(yè)秘密,于是,兩家公司開(kāi)始互相“揭底”,行賄、竊聽(tīng)、私有化等等罪狀被不斷翻出。之后又有微博門、裁員門、遷都門等事件爆出,損害了這兩家公司的聲譽(yù),也損害了行業(yè)形象。
在2013年1月23日舉辦的 “2012年工業(yè)通信業(yè)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)”上,對(duì)于三一重工和中聯(lián)重科的沖突,工業(yè)和信息化部黨組成員、總工程師、新聞發(fā)言人朱宏任表示:“企業(yè)是市場(chǎng)的主體,也是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主體。對(duì)于企業(yè)的具體問(wèn)題,可能要由企業(yè)當(dāng)事方以及相關(guān)方情況進(jìn)一步明了之后,由地方政府和各方面對(duì)這個(gè)情況作出判斷。但對(duì)于行業(yè)本身來(lái)說(shuō),形成一個(gè)良好的企業(yè)發(fā)展生態(tài),應(yīng)該由政府、行業(yè)組織和企業(yè)共同努力。”
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