工程機(jī)械行業(yè)會(huì)進(jìn)入到振蕩整合階段

5月29日中誠(chéng)信國(guó)際-穆迪第五屆信用風(fēng)險(xiǎn)年會(huì)在北京召開，此次研討會(huì)對(duì)2012年全球經(jīng)濟(jì)放緩和信用格局變化進(jìn)行了討論。中誠(chéng)信國(guó)際公司評(píng)級(jí)部高級(jí)分析師鈕楠認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有所加劇，會(huì)進(jìn)入振蕩整合階段。

她表示，中誠(chéng)信對(duì)工程機(jī)械行業(yè)整體的觀點(diǎn)是由于固定資產(chǎn)投資增速放緩使得工程機(jī)械行業(yè)總體需求增速有所回落，行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，競(jìng)爭(zhēng)有所加劇，目前對(duì)整個(gè)行業(yè)的展望仍然維持穩(wěn)定。

2010年到2011年我國(guó)固定資產(chǎn)投資大幅度增長(zhǎng)，使得工程機(jī)械行業(yè)需求十分旺盛，這期間工程機(jī)械行業(yè)整體走勢(shì)非常好，一直保持高速增長(zhǎng)的狀態(tài)。

2011年我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)從原來政策刺激性增長(zhǎng)逐步向內(nèi)生自主增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變。這張圖里面可以清晰的看到，2011年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額31.1萬億，同比增長(zhǎng)23.6%，如果剔除價(jià)格因素可以看出同比增長(zhǎng)僅為15.9%。在這個(gè)因素影響之下，我們可以看到一些新開工項(xiàng)目增速逐漸回落，也導(dǎo)致整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)的下游需求有所回落2011年二季度起，這個(gè)表可以看到除了裝載機(jī)以外的主要工程機(jī)械產(chǎn)品銷量均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的狀態(tài)。

雖然全年工程機(jī)械行業(yè)銷售超過了5000億元，但是它的增速明顯由上年38%下降至17%。未來一段時(shí)間工程機(jī)械行業(yè)走勢(shì)如何呢?我們不妨從貨幣政策和行業(yè)需求入手一起進(jìn)行探討。

貨幣政策方面，2010年我國(guó)央行12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金利率，導(dǎo)致新開工項(xiàng)目增速減緩，部分項(xiàng)目由于資金問題沒有辦法建設(shè)，壓抑工程機(jī)械行業(yè)下游需求。為了保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，央行先后三次調(diào)整了存款準(zhǔn)備金率。我們有理由相信貨幣政策的調(diào)整可以支持固定資產(chǎn)投資增速放緩，因?yàn)椴糠仲Y金鏈的問題導(dǎo)致停工的項(xiàng)目復(fù)工，我們期待未來一段時(shí)間整個(gè)工程機(jī)械下游需求有所回暖，工程機(jī)械行業(yè)銷售起穩(wěn)過程。

可以看出，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)是整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)主要推動(dòng)力。

房地產(chǎn)方面，2011年為了抑制房?jī)r(jià)增長(zhǎng)，政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)一個(gè)最嚴(yán)厲的調(diào)控，當(dāng)期國(guó)家加大了對(duì)保障房的投入，所以投資額達(dá)到7.57萬億，同比增長(zhǎng)29.7%。未來一段時(shí)間預(yù)計(jì)國(guó)家在房地產(chǎn)方面調(diào)控還將延續(xù)，這些保障性主張開工率逐漸達(dá)標(biāo)，其對(duì)整個(gè)房地產(chǎn)投資拉動(dòng)作用會(huì)有所減弱。2012年房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資和新開工面積增速進(jìn)一步下滑，對(duì)工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生一個(gè)比較大的抑制作用。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，過去幾年我國(guó)不斷加強(qiáng)公路、鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，公路前面同事已經(jīng)介紹了，鐵路方面受鐵道部資金緊缺、723事故影響，鐵路2011年達(dá)到4.61084億元，同比下降34.8%。根據(jù)鐵道部規(guī)劃，基本完成基礎(chǔ)建設(shè)投資4060億元，十二五安排是2.8萬億元，大家注意到鐵路復(fù)工率有所增加，鐵道部由于資金比較緊張，所以已經(jīng)開始逐步放開對(duì)地方鐵路的控制權(quán)，它現(xiàn)在比較鼓勵(lì)地方政府和民營(yíng)資本建設(shè)鐵路，所以我們預(yù)期在整個(gè)十二五期間，我國(guó)鐵路方面建設(shè)會(huì)保持一個(gè)較高的規(guī)模，但是增速可能比十一五有所放緩。

水利方面，過去幾年我國(guó)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還是比較薄弱，在2011年中央1號(hào)文件和水利工作會(huì)議上均明確表示未來十年年均水利基礎(chǔ)設(shè)施投入要比2011年翻一番，我們有下一步初步的估算，2011年到2020年水利方面總投資將超過4萬億，這是對(duì)整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)利好，有利于支持下游需求。但是在座的各位也會(huì)關(guān)注到一個(gè)數(shù)字，對(duì)比房地產(chǎn)、公路、鐵路來說，水利投資規(guī)模相對(duì)較小，對(duì)工程機(jī)械行業(yè)拉動(dòng)作用有限。

出口方面，我國(guó)工程機(jī)械出口是新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家。2011年完出口額是158.1億美元，雖然發(fā)達(dá)國(guó)家投資增速對(duì)外貿(mào)易增速下降，新興經(jīng)濟(jì)體整體經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。預(yù)期工程機(jī)械行業(yè)出口高速增長(zhǎng)的狀態(tài)也比較難維持。

綜上，未來一段時(shí)間雖然我們工程機(jī)械銷售收入將整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是它的增速有所放緩。整個(gè)行業(yè)會(huì)進(jìn)入到一個(gè)振蕩整合階段。

在此環(huán)境下，我們?cè)賮砭唧w看一下工程機(jī)械主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量和市場(chǎng)應(yīng)有情況。

混凝土機(jī)械方面，由于我國(guó)以泵車為主的混凝土產(chǎn)品市場(chǎng)占有量比較小，2011年混凝土機(jī)械保持比較好的勢(shì)頭，全年實(shí)現(xiàn)銷量8.86萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.9%，實(shí)現(xiàn)銷售收入1053億元，同比增長(zhǎng)21.9%，其中泵車銷售收入320億元，占比最高。在這塊我們可以關(guān)注到三一和中聯(lián)兩大巨頭，在泵車市場(chǎng)占有率超過了90%，優(yōu)勢(shì)非常明顯。但是我們也關(guān)注到隨著徐工、柳工逐漸進(jìn)入這塊領(lǐng)域，混凝土機(jī)械市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

由于混凝土市場(chǎng)下游主要面臨一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而隨著城市化進(jìn)程的推進(jìn)，以及國(guó)家出臺(tái)的禁限政策，我們認(rèn)為未來一段時(shí)間混凝土機(jī)械仍將面臨一個(gè)比較好的市場(chǎng)發(fā)展空間。預(yù)期2012年混凝土機(jī)械保持一個(gè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

起重機(jī)方面，汽車起重機(jī)、履帶起重機(jī)、隨車起重機(jī)分別銷售3.55萬臺(tái)，1916臺(tái)、8206臺(tái)。汽車起重機(jī)方面，徐工、中聯(lián)重科(000157,股吧)、三一重工(600031,股吧)、柳工市場(chǎng)占有率由2010年89.47%上升至92.25%。履帶起重機(jī)方面，中聯(lián)重科、三一重工、徐工集團(tuán)市場(chǎng)占有率由2010年62.06%上升至67.%，隨車起重機(jī)方面，牡丹江專汽、石煤機(jī)、徐工集團(tuán)市場(chǎng)占有率由2010年的83.57%上升至90.29%。起重機(jī)面臨主要需求除了房地產(chǎn)就是大中型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由于它的下游需求會(huì)使2012年銷量會(huì)同比小幅下降。

挖掘機(jī)方面，銷量17.59萬臺(tái)，增長(zhǎng)5.53%，小松等7家外資企業(yè)市場(chǎng)占有率為58.6%，三一等7家內(nèi)資銷量達(dá)到5.99萬臺(tái)，同比上升39.5%。大家關(guān)注到整個(gè)挖掘機(jī)產(chǎn)品中，過去這塊市場(chǎng)主要在外資占主導(dǎo)地位，近年來隨著我國(guó)內(nèi)資的市場(chǎng)份額，具有一定話語權(quán)，我們注意到廠商不斷擴(kuò)充產(chǎn)能，我們預(yù)料到這塊競(jìng)爭(zhēng)尤其劇烈。

由于新開工項(xiàng)目影響，我們關(guān)注到2012年一季度整個(gè)挖掘機(jī)銷量是同比下降41.87%。大挖、小挖同比下降24.5%、32.7%，中挖下降幅度最大，達(dá)到53.8%。我們關(guān)注國(guó)家政策有所微調(diào)，我們預(yù)計(jì)整個(gè)挖掘機(jī)市場(chǎng)會(huì)在三季度有一個(gè)企穩(wěn)回升的過程。全年銷量與上年持平。

裝改機(jī)方面，銷量達(dá)到24.68萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)14%，以龍工為首4家計(jì)劃市場(chǎng)占67.9%，出口2.48萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)60%，裝載機(jī)下游主要面對(duì)礦山、碼頭、物流領(lǐng)域，相對(duì)需求比較穩(wěn)定，出口拉動(dòng)十分強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2012年裝載機(jī)銷售將保持一個(gè)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，但增幅會(huì)有所下降。

推土機(jī)，2011年廠商銷量1.31萬臺(tái)，同比下降5.9%，山推銷量8157臺(tái)，市場(chǎng)占有率達(dá)到62.3%，推土機(jī)主要出口中東、東南亞、俄羅斯，所以出口比較穩(wěn)定，2011年出口3505臺(tái)，同比增長(zhǎng)50.6%，由于推土機(jī)主要下游需求，道路建設(shè)持續(xù)回落，所以我們認(rèn)為在整個(gè)2012年推土機(jī)需求將面臨比較大的壓力。

壓路機(jī)，2011年壓路機(jī)銷量2.16萬臺(tái)，同比下降15.2%，它也是面臨公路建設(shè)，2012年它的銷售也會(huì)有比較大的抑制作用。

看過銷售之后，我們看一起近期主要工程機(jī)械企業(yè)建設(shè)情況，由于需求拉動(dòng)，工程機(jī)械企業(yè)近幾年不斷擴(kuò)充產(chǎn)能。我們可以看到2010年以后徐工、三一等等分別通過IPO方式等方式進(jìn)行了大量產(chǎn)能建設(shè)，這些企業(yè)并不滿足現(xiàn)在的地位，他們不斷拓寬自己的產(chǎn)品線，嘗試進(jìn)入對(duì)方優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，我們從下面這個(gè)表可以清晰的看到中聯(lián)重科已經(jīng)進(jìn)攻到起重機(jī)和挖掘機(jī)領(lǐng)域，三一進(jìn)入到起重機(jī)領(lǐng)域，柳工也進(jìn)入了起重機(jī)領(lǐng)域，這些龍頭企業(yè)的擴(kuò)張，未來勢(shì)必導(dǎo)致各個(gè)細(xì)分子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)進(jìn)一步加劇，我們也關(guān)注到由于工程機(jī)械企業(yè)過去比較注重規(guī)模擴(kuò)張，而忽視質(zhì)量的提升，這就導(dǎo)致了低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，高端供給不足，整機(jī)組裝產(chǎn)能過剩，核心技術(shù)掌握比較欠缺。

現(xiàn)在需求相對(duì)來說有所回落情況之下，我們可以看到這些新增產(chǎn)能，可能很大一部分轉(zhuǎn)化成一種過剩的產(chǎn)能，整個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu) 風(fēng)險(xiǎn)上升，整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)尤其激烈。